>> 太平洋證券-固定收益周報2023年第36期：資金面均衡偏緊，短期債市震蕩調(diào)整-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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二級市場：利率債小幅下調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均上漲
國債期貨小幅下調(diào)，現(xiàn)券收益率各期限品種普遍上調(diào)，短期限上調(diào)幅度大于中長期限，城投債收益率下調(diào)，城投債利差收窄，產(chǎn)業(yè)債收益率上調(diào)，產(chǎn)業(yè)債利差擴(kuò)大，信用債成交量小幅降低，A股縮量上漲，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲，個券漲多跌少。
一級市場：利率供給大幅提升，信用融資環(huán)境良好
利率債供給大幅提升，招投標(biāo)全場倍數(shù)有所降低，城投債凈融資額大幅提升，本周運機(jī)轉(zhuǎn)債發(fā)行，無轉(zhuǎn)債上市。
銀行間市場流動性緊平衡，央行本周凈投放5,520億元
銀行間市場流動性緊平衡，本周央行共開展7,660億元7天期逆回購與4,900億元14天期逆回購操作，共有7,040億元逆回購到期，本周實現(xiàn)資金凈投放5,520億元。
信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值提升
利率債估值處于低位，中美利差有所擴(kuò)大，大部分期限品種信用利差下調(diào)，股性標(biāo)的估值有所提升，債性標(biāo)的債底保護(hù)持平上周，平均到期收益率有所下降，高價券數(shù)量與占比較上周均增加。
后市展望：資金面均衡偏緊，短期債市震蕩調(diào)整
利率債方面，本周央行公開市場逆回購連續(xù)五日凈投放，但受到稅期走款以及跨季需求影響，本周資金面均衡偏緊，9月LPR報價維穩(wěn)未變符合市場預(yù)期，國內(nèi)債市受海外方面美聯(lián)儲議息會議暫停加息影響較小。從上周公布的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)可以看到目前經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，仍需進(jìn)一步關(guān)注后續(xù)表現(xiàn)。本周10年期國債收益率圍繞2.66%附近波動。近期國債供給放量，債市短期承壓，數(shù)據(jù)真空期階段市場以資金面為主線，后續(xù)需要關(guān)注國債供給以及資金流動性情況。轉(zhuǎn)債方面，9月推薦轉(zhuǎn)債組合不變。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定性，海外流動性收緊對新興市場的影響
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