>> 太平洋證券-固定收益周報2023年第35期：降準(zhǔn)落地疊加經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布，債市小幅調(diào)整-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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二級市場：利率債小幅上調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均下跌
國債期貨小幅上調(diào)，現(xiàn)券收益率各期限品種小幅調(diào)整，城投債收益率下調(diào)，城投債利差收窄，產(chǎn)業(yè)債收益率上調(diào)，產(chǎn)業(yè)債利差擴(kuò)大，信用債成交量小幅增加，A股縮量下跌，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅下跌，個券跌多漲少。
一級市場：利率供給大幅提升，信用融資環(huán)境一般
利率債供給大幅提升，招投標(biāo)全場倍數(shù)有所降低，城投債凈融資額小幅提升，本周4只轉(zhuǎn)債上市，3只轉(zhuǎn)債發(fā)行。
銀行間市場流動性趨緊，央行本周凈投放1,840億元
銀行間市場流動性趨緊，本周五央行進(jìn)行5,910億元一年期MLF操作，當(dāng)日有4,000億元MLF到期，相當(dāng)于超額續(xù)作1,910億元MLF。本周逆回購操作中共投放資金7,380億元，有7,450億元逆回購到期。綜合下來，央行本周全口徑資金凈投放1,840億元。
信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值降低
利率債估值處于低位，中美利差有所擴(kuò)大，大部分期限品種信用利差上調(diào)，股性標(biāo)的估值有所降低，債性標(biāo)的債底保護(hù)增強，平均到期收益率有所下降，高價券數(shù)量與占比較上周均減少。
后市展望：降準(zhǔn)落地疊加經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布，債市小幅調(diào)整
利率債方面，央行為保證資金流動性穩(wěn)定，加大逆回購資金投放力度，周五超量續(xù)作1,910億元MLF，并重啟14天逆回購且將中標(biāo)利率降低20BP至1.95%，此外降準(zhǔn)落地有助于緩解資金面壓力。經(jīng)濟(jì)基本面方面，本周經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)密集公布，8月金融數(shù)據(jù)總體超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)方面存在隱憂，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)較好，主要指標(biāo)邊際改善，經(jīng)濟(jì)底部大概率顯現(xiàn)，但仍需進(jìn)一步關(guān)注未來表現(xiàn)。本周10年期國債收益率先下后上，周五回到2.64%，后續(xù)需要關(guān)注資金面情況以及地方化債等政策對市場的影響。轉(zhuǎn)債方面，9月推薦轉(zhuǎn)債組合不變。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定性，海外流動性收緊對新興市場的影響
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