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事件：
　　中國(guó)人民銀行2023年8月11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月末新增社會(huì)融資規(guī)模5282億元，新增人民幣貸款3459億元，人民幣存款少增1.12萬(wàn)億元。廣義貨幣(M2)余額285.4萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.7%。
　　數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
　　7月社融同比增速下滑，人民幣貸款為主要拖累項(xiàng)。
　　7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為365.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%，較6月份下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，貸款項(xiàng)7月份同比增速下降0.2%至11.0%；政府債券同比增速仍為10.1%；企業(yè)債券同比增速為-0.4%，政府債券與企業(yè)債券增速均持平上月，而人民幣貸款是本月社融同比增速下滑的主要拖累項(xiàng)。
　　7月份新增社會(huì)融資5282億，同比少增2503億元。進(jìn)一步從結(jié)構(gòu)上看，人民幣貸款同比少增3724億元，政府債券同比多增111億元，今年以來(lái)地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有所放緩，7月政治局會(huì)議提出加快地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行和使用，預(yù)計(jì)將對(duì)8、9月社融增速提供正向作用。直接融資中，股票融資同比少增651億元，而企業(yè)債券同比多增219億元。信托貸款同比多增628億元，對(duì)社融增速起到一定支撐作用。
　　信貸同比少增，企業(yè)、居民融資需求表現(xiàn)均弱于上月。
　　7月份金融機(jī)構(gòu)口徑的新增人民幣貸款3459億元，同比少增3331億元。其中，居民部門(mén)貸款少增2007億元，同比少增3224億元；企業(yè)部門(mén)新增2378億，同比少增499億元；非銀金融機(jī)構(gòu)少增3088億元，同比多增392億元。
　　分部門(mén)看，居民部門(mén)短期貸款同比少增1066億元，中長(zhǎng)期貸款同比少增2158億元。自上月618大促活動(dòng)和端午節(jié)對(duì)消費(fèi)帶來(lái)短期刺激之后，7月居民短期消費(fèi)意愿恢復(fù)疲弱態(tài)勢(shì)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于底部階段，商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)低迷，居民購(gòu)房需求不足。
　　企業(yè)部門(mén)的貸款同比少增499億元，其中短期貸款同比少增239億元，中長(zhǎng)期貸款同比少增747億元，票據(jù)融資同比多增461億元。從新增量來(lái)看，受到季節(jié)性效應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)信貸投放上季度末提前沖量以及企業(yè)端經(jīng)營(yíng)仍承壓的影響，企業(yè)短期和中長(zhǎng)期貸款同比均有所回落?？紤]到近期以來(lái)出臺(tái)一系列汽車(chē)、家居等產(chǎn)業(yè)政策，將有效提高企業(yè)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期。
　　M2-M1剪刀差擴(kuò)大，企業(yè)、居民存款活期意愿邊際減弱。
　　7月份人民幣存款少增1.12萬(wàn)億元，同比少增1.16萬(wàn)億元。其中，非銀金融機(jī)構(gòu)存款和居民戶(hù)存款均同比少增，而財(cái)政存款同比多增4215億元。從存款增速看，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額同比增速由11.0%下降至10.5%。
　　7月份M2同比增速為10.7%，較上月減少0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，單位活期、單位定期與儲(chǔ)蓄存款、M0在7月份的同比增速較6月份分別變化-1.0%、-0.6%、+0.1%。
　　此外，M1同比增速同樣下降，7月同比增速為2.3%，較上月減少0.8個(gè)百分點(diǎn)。由于M1同比增速降幅更大，M2-M1增速剪刀差擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.4%。企業(yè)、居民存款活期意愿比例邊際減弱，投資和消費(fèi)動(dòng)力有所降低。
　　社融信貸表現(xiàn)均低于預(yù)期，政策端將繼續(xù)加碼。
　　7月社融信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)均低于預(yù)期主要是受到季節(jié)因素的影響所致，為短期擾動(dòng)。目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍較為疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于底部，居民端短期貸款和中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)均不佳。政府債券目前發(fā)行節(jié)奏不快，7月底政治局會(huì)議明確提出加快地方專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行和使用，后續(xù)政府債券發(fā)行節(jié)奏將加快。7月底以來(lái)一系列促消費(fèi)，加大民營(yíng)企業(yè)支持力度等政策逐步出臺(tái)，傳導(dǎo)至信貸端還需要一段時(shí)間。目前實(shí)體融資成本仍偏高，預(yù)計(jì)后續(xù)政策端將繼續(xù)加碼，降息降準(zhǔn)仍可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
　　寬松政策力度超預(yù)期。