>> 太平洋證券-固定收益周報2023年第28期：政治局會議定調(diào)債市承壓，利率債收益率上行-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1798KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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報告摘要
二級市場：利率債小幅下調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均上漲
國債期貨小幅下調(diào)，現(xiàn)券收益率各期限品種普遍下調(diào)，中短端下調(diào)幅度較大，城投債和產(chǎn)業(yè)債收益率上調(diào)，城投債利差縮小，產(chǎn)業(yè)債信用利差擴大，信用債成交量小幅降低，A股放量上漲，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲，個券漲多跌少。
一級市場：利率供給小幅提升，信用融資環(huán)境改善
利率債供給小幅提升，招投標全場倍數(shù)有所降低，城投債凈融資額小幅提升，本周1只轉(zhuǎn)債上市，9只轉(zhuǎn)債發(fā)行，建議積極關(guān)注金銅轉(zhuǎn)債和聚隆轉(zhuǎn)債。
銀行間市場流動性寬松，央行本周凈投放2,890億元
本周銀行間市場流動性寬松，本周三、周四央行逆回購?fù)斗刨Y金超1,000億元，本周共開展3,410億元逆回購操作和600億元國庫現(xiàn)金定存操作，共有1,120億元逆回購到期，綜合下來本周央行公開市場全口徑實現(xiàn)資金凈投放2,890億元。
信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值提升
利率債估值處于低位，中美利差有所擴大，各期限品種信用利差上調(diào)，股性標的估值有所提升，債性標的債底保護減弱，平均到期收益率有所提高，高價券數(shù)量與占比較上周均增加。
后市展望：政治局會議定調(diào)債市承壓，利率債收益率上行
利率債方面，本周中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作，其中對于貨幣政策定調(diào)偏松，資金面保持寬松態(tài)勢。此外提出了部分超出市場預(yù)期的政策，周五住建部最新提及首套房降首付，地產(chǎn)等政策落地以及權(quán)益市場向好，對債市帶來一定壓力，本周五10年期國債收益率回升至2.65%。但考慮到目前經(jīng)濟基本面未出現(xiàn)明確好轉(zhuǎn)信號，我們認為2.6%可能是10年期國債收益率階段性底部，后續(xù)市場關(guān)注重點在于國內(nèi)后續(xù)穩(wěn)增長政策的落地進度。轉(zhuǎn)債方面，7月推薦轉(zhuǎn)債組合不變。
風險提示
國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)不確定性，海外流動性收緊對新興市場的影響
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