>> 太平洋證券-2023年7月PMI數(shù)據(jù)點評：PMI小幅反彈，需求有所修復(fù)-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
2023年7月31日，國家統(tǒng)計局公布6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)以及綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。
數(shù)據(jù)要點：
7月制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升，延續(xù)位于收縮區(qū)間。
7月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.3%，較上月提升0.3個百分點，延續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固。非制造業(yè)景氣水平有所下降，7月非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)較上月下降1.7個百分點至51.5%。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，較上月下降1.1個百分點，繼續(xù)保持在景氣區(qū)間，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。
大、中、小型企業(yè)景氣度水平有所分化。
分企業(yè)規(guī)模來看，7月大型企業(yè)PMI為50.3%，較上月持平，維持在景氣水平臨界點之上。中、小型企業(yè)PMI分別為49.0%和47.4%，較上月提升0.1和1.0個百分點，均低于臨界點，顯示出當前中小企業(yè)發(fā)展態(tài)勢有所恢復(fù)，但同大型企業(yè)相比，仍有一定生產(chǎn)經(jīng)營壓力。
制造業(yè)市場生產(chǎn)維持擴張區(qū)間，需求端有所修復(fù)。
7月PMI生產(chǎn)指數(shù)較上月下降0.1個百分點至50.2%，維持在擴張區(qū)間。需求方面，新訂單指數(shù)為49.5%，較上月提升0.9個百分點，修復(fù)走強。PMI新出口訂單指數(shù)較上月下降0.1個百分點至46.3%，從今年2月的52.4%已經(jīng)連續(xù)5個月下降，反映出外部需求下行，出口方面不確定性增加，外部需求仍不足。
產(chǎn)成品和原材料庫存均增加。
7月PMI采購量指數(shù)較上月提升0.6個百分點至49.5%，仍位于臨界點以下。庫存方面，7月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.3%，較上月提升0.2個百分點；原材料庫存指數(shù)為48.2%，較上月提升0.8個百分點。產(chǎn)成品和原材料補庫存進程在同步推進。
生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期積極向好。
消費復(fù)蘇勢頭較強，帶動制造業(yè)企業(yè)活力提升，7月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期較上月提升1.3個百分點至55.1%，已連續(xù)八個月位于景氣區(qū)間，企業(yè)對未來經(jīng)營的信心保持積極向好。
原材料價格大幅提升，企業(yè)盈利空進一步縮窄。
原材料價格和出廠價格延續(xù)上月繼續(xù)增加，生產(chǎn)價格方面，7月PMI原材料購進價格指數(shù)較上月提升7.4個百分點至52.4%，重回臨界點以上；出廠價格指數(shù)較上月提升4.7個百分點至48.6%，仍位于臨界點以下。PMI出廠價格與原材料差值由-1.1%擴大為-3.8%，企業(yè)面臨的成本壓力增加，盈利空間進一步縮窄。
招工景氣度延續(xù)下行，位于臨界點以下。
7月制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為48.1%，較上月下降0.1個百分點，位于壓縮區(qū)間；非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為46.6%，較上月下降0.2個百分點，也位于壓縮區(qū)間。目前經(jīng)濟修復(fù)動力較弱，勞動力供給充足，招工景氣度延續(xù)下行。
7月制造業(yè)PMI指數(shù)小幅上升，需求有所修復(fù)。
綜上，2023年7月制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)位于收縮區(qū)間，較6月份略有提升，制造業(yè)需求端有所修復(fù)，企業(yè)開始補庫存，工業(yè)品價格繼續(xù)回升，企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期也有所好轉(zhuǎn)，但內(nèi)需不足仍然是我國經(jīng)濟運行的難題，從業(yè)人員景氣度延續(xù)下行，出口景氣度也依舊位于低位，外需繼續(xù)承壓，短期內(nèi)關(guān)注地產(chǎn)政策調(diào)整和優(yōu)化、擴大消費措施和降準降息等寬貨幣政策。
風險提示：
政策力度超預(yù)期；
地產(chǎn)行業(yè)走勢不確定性；
國內(nèi)外經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。
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