>> 太平洋證券-央行降息點評：央行降息略超市場預(yù)期，降準(zhǔn)仍存在空間-230815
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大?。?/td>
| 543KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張河生 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要
事件：
央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2023年8月15日，央行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為1.8%和2.5%，較前次分別下調(diào)10、15個基點。
數(shù)據(jù)要點：
自6月后央行又一次調(diào)降MLF和OMO操作利率，但二者調(diào)降幅度有所不同。
央行此次將MLF和OMO操作利率分別下調(diào)15和10個基點至2.5%和1.8%，也是繼6月調(diào)整操作利率后的又一次調(diào)降。回顧過去的幾次降息，我們發(fā)現(xiàn)央行一般會將MLF和OMO操作利率同步調(diào)降，但是此次MLF操作利率下調(diào)幅度比OMO利率高5個基點，可以看到央行在維持貨幣合理充裕過程中，政策推出的靈活性較強。
為對沖稅期高峰影響，央行加大對流動性的支持力度。
本次央行實施4010億元MLF操作和2040億元OMO操作，而當(dāng)日有4000億元MLF和60億元逆回購到期，綜合下來實現(xiàn)資金凈投放1990億元?？梢钥吹窖胄袑τ贛LF超額續(xù)作10億元，同時提高7天期逆回購操作量，加大公開市場投放力度，體現(xiàn)出央行為對沖稅期等影響，對流動性支持力度較大。
實體經(jīng)濟融資需求不佳是本次降息的主要原因。
近期發(fā)布的7月份CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預(yù)期，經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，下行壓力較大。從偏弱的金融數(shù)據(jù)可以看到目前實體經(jīng)濟融資需求不佳，需要貨幣政策發(fā)力刺激總需求。市場對于降息降準(zhǔn)的預(yù)期有所升溫。此次降息落地，有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)融資需求，促進市場主體對未來市場預(yù)期加速恢復(fù)。
預(yù)計本月LPR下調(diào)概率加大。
1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎(chǔ)，本次MLF操作利率下調(diào)，意味著當(dāng)本月LPR報價基礎(chǔ)發(fā)生變化。目前房地產(chǎn)市場位于低位，居民購房意愿不足，本月1年期LPR報價下調(diào)概率加大，為促進住房銷售，5年期以上LPR報價降幅可能更大。
政策端值得期待，降準(zhǔn)仍存在空間。
8月15日早央行降息消息發(fā)布后債市走強，10年期國債收益率下行6 BP左右。考慮到MLF利率調(diào)降幅度超過OMO，意味著長端利率存在更大的下行空間。8月初人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示“需要統(tǒng)籌搭配，靈活運用降準(zhǔn)、公開市場操作、中期借貸便利以及各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”。降準(zhǔn)作為逆周期調(diào)節(jié)工具之一，能有效降低銀行負(fù)債成本，彌補資金缺口，下半年央行降準(zhǔn)落地仍可以期待。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)經(jīng)濟基本面恢復(fù)不及預(yù)期；
地緣政治危機持續(xù)發(fā)酵；
貨幣調(diào)控力度超預(yù)期
|
|
