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報(bào)告摘要
　　二級(jí)市場(chǎng)：利率債小幅上調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均下跌
　　國(guó)債期貨小幅上調(diào)，現(xiàn)券收益率各期限品種普遍下調(diào)，中長(zhǎng)期限品種下調(diào)幅度大于短期限，城投債和產(chǎn)業(yè)債收益率下調(diào)，信用利差收窄，信用債成交量小幅提升，A股縮量下跌，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅下跌，個(gè)券跌多漲少。
　　一級(jí)市場(chǎng)：利率供給小幅下降，信用融資環(huán)境良好
　　利率債供給小幅下降，招投標(biāo)全場(chǎng)倍數(shù)有所降低，城投債凈融資額小幅提升，本周轉(zhuǎn)債密集上市，2只轉(zhuǎn)債發(fā)行。
　　銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，央行本周凈投放7,580億元
　　本周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，央行本周開(kāi)展4,010億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，本周有4,000億元MLF到期，相當(dāng)于超額續(xù)作10億元MLF。逆回購(gòu)操作中共投放資金7,750億元，本周有180億元逆回購(gòu)到期。綜合下來(lái)央行本周公開(kāi)市場(chǎng)全口徑下實(shí)現(xiàn)凈投放7,580億元。
　　信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值提升
　　利率債估值處于低位，中美利差有所擴(kuò)大，各期限品種信用利差下調(diào)，股性標(biāo)的估值有所提升，債性標(biāo)的債底保護(hù)減弱，平均到期收益率有所降低，高價(jià)券數(shù)量與占比較上周均降低。
　　后市展望：降息落地，短期債市維持偏強(qiáng)震蕩
　　利率債方面，受到稅期走款影響，本周前幾日央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)大額凈投放，稅期過(guò)后資金面偏緊平衡。本周公布7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，疊加上周公布的社融信貸數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)基本面仍偏弱。周二央行降息落地利好債市，LPR報(bào)價(jià)可能小幅下調(diào)，周四央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，其中明確穩(wěn)中偏松的基調(diào)，考慮到地方債進(jìn)入發(fā)行高峰期，后續(xù)降準(zhǔn)仍存在一定可能性，預(yù)計(jì)短期債市維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)。下周需關(guān)注資金面情況和LPR報(bào)價(jià)情況。轉(zhuǎn)債方面，8月推薦轉(zhuǎn)債組合不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定性，海外流動(dòng)性收緊對(duì)新興市場(chǎng)的影響