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事件：
　　央行公告稱，為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)，保持流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。
　　數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
　　目前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)尚不牢靠，仍需寬松貨幣呵護(hù)。
　　8月社融、信貸同比增速均提升，居民短期貸款有所改善，但中長期貸款仍偏弱，且企業(yè)短期融資釋放仍以票據(jù)融資為主，信貸結(jié)構(gòu)仍需進(jìn)一步優(yōu)化。此外，M1同比增速下降，較上月減少0.1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)、居民存款活期意愿比例仍位于低位。8月出口同比下降8.8%，連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長，反映外需低迷，出口疲軟，中國出口壓力仍存。目前地產(chǎn)銷量有所回暖，不過幅度不強(qiáng)，二季度以來房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，土地市場遇冷。以上情況均表明經(jīng)濟(jì)仍處于低位，基礎(chǔ)尚不牢靠，降準(zhǔn)有助于推動經(jīng)濟(jì)回暖，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期，保持寬信用環(huán)境。今年以來，央行已降準(zhǔn)1次，降息2次，整體穩(wěn)增長意圖較強(qiáng)，此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)釋放流動性超5000億元。
　　資金面趨緊，需要降準(zhǔn)對沖。
　　當(dāng)前，多種跡象表明資金面趨緊，降準(zhǔn)釋放流動性必要性較高。首先，全國人大常委會第五次會議提出“今年新增專項(xiàng)債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債券資金力爭在10月底前使用完畢”，政府債凈繳款壓力大，對流動性造成擾動。其次，9月至12月有2.4萬億MLF回籠壓力，也需要通過降準(zhǔn)置換MLF的操作，穩(wěn)定流動性。再者，8月社融信貸企穩(wěn)，隨著穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)等一攬子政策落地，預(yù)計(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求延續(xù)回暖。第四，8月中旬以來，銀行間流動性有所收緊，DR007持續(xù)運(yùn)行在政策利率上方。多因素疊加后，市場短期資金供求變動加大，央行選擇流動性需求最為亟需的時(shí)點(diǎn)，及時(shí)降準(zhǔn)，呵護(hù)市場。
　　降準(zhǔn)有利于商業(yè)銀行保持合理的利潤水平以支持經(jīng)濟(jì)增長。
　　9月以來主要國有銀行陸續(xù)發(fā)布通知，推進(jìn)存量個(gè)人住房貸款利率調(diào)整，直接帶來商業(yè)銀行息差的增量壓力。二季度商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)降至1.74%，其中大型商業(yè)銀行凈息差1.67%，均低于利率自律機(jī)制合格審慎評估的1.8%標(biāo)準(zhǔn)。今年第二季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》專欄一專門論述了我國商業(yè)銀行利潤的合理性，強(qiáng)調(diào)“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險(xiǎn)需要保持合理利潤和凈息差水平”。經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力需要保持流動性的充裕以鼓勵(lì)商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張，降準(zhǔn)更有利于維護(hù)銀行的凈息差，增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　貨幣政策將延續(xù)寬松基調(diào)，年內(nèi)央行仍然可能再次降息。
　　目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢，居民消費(fèi)、房地產(chǎn)與民營經(jīng)濟(jì)信心仍需提振，地產(chǎn)銷售仍在磨底，展望未來，貨幣寬松不會停步，預(yù)計(jì)四季度仍有一次降息可能，以繼續(xù)穩(wěn)定居民購房預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　貨幣政策效果不及預(yù)期。