>> 華泰期貨-外匯周報(bào)：政府穩(wěn)匯率意愿仍強(qiáng)-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
短期人民幣匯率有望見底（美元兌人民幣匯率見頂）。后續(xù)人民幣的企穩(wěn)轉(zhuǎn)升需要關(guān)注兩大信號(hào)：北向資金流出態(tài)勢(shì)逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)改善，我們對(duì)于人民幣匯率仍保持樂觀。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
本周人民幣匯率錄得7.2987，美元兌人民幣匯率全周錄得上漲0.25%
政府持續(xù)在發(fā)力穩(wěn)匯率。9月20日，央行等多部門表示堅(jiān)決對(duì)單邊、順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。9月11日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專題會(huì)議，強(qiáng)調(diào)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。9月1日，央行決定將外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。該政策釋放出穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，可以在一定程度上抑制人民幣匯率單邊貶值預(yù)期，短期助推人民幣企穩(wěn)轉(zhuǎn)升。此外，我們所跟蹤的美元兌人民幣匯率中間價(jià)的逆周期因子，以及離岸和在岸人民幣利差均顯示央行已經(jīng)在采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率。從空間上來(lái)講7.3以上明顯是國(guó)內(nèi)穩(wěn)匯率的重要邊際。
美元的持續(xù)走強(qiáng)是近期人民幣偏弱的主要原因。美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議再度釋放偏鷹信號(hào)，本周美元指數(shù)再度刷新至105.79的階段高點(diǎn)，致使近2個(gè)月以來(lái)非美貨幣均出現(xiàn)不同程度的走弱。美國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)非美尤其是歐洲的相對(duì)韌性，是支撐美元指數(shù)的主要原因，甚至在歐洲央行超預(yù)期加息的背景下，歐元對(duì)美元仍維持偏弱的運(yùn)行狀態(tài)，短期仍難看到美元指數(shù)轉(zhuǎn)弱的契機(jī)，那相對(duì)人民幣則轉(zhuǎn)升的契機(jī)仍需要繼續(xù)觀察。
基本面仍支撐人民幣：1）經(jīng)濟(jì)預(yù)期差（chā）利好人民幣匯率:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)改善，而美國(guó)緊縮向就業(yè)市場(chǎng)的傳導(dǎo)仍未明朗；2）中美利差（chā）短期不利于人民幣：9月議息會(huì)議結(jié)束后，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)仍有一次加息，明年利率中樞同樣上修，美債利率有所走強(qiáng)；3）凈出口不利于人民幣：在國(guó)際貿(mào)易持續(xù)走弱，以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移的背景下，國(guó)內(nèi)出口預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓。
短期人民幣匯率有望見底（美元兌人民幣匯率見頂）。后續(xù)人民幣的企穩(wěn)轉(zhuǎn)升需要關(guān)注兩大信號(hào)：北向資金流出態(tài)勢(shì)逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)改善，我們對(duì)于人民幣匯率仍保持樂觀。
美元兌人民幣觀點(diǎn)：人民幣匯率企穩(wěn)轉(zhuǎn)升，但斜率偏緩。
策略
短期人民幣匯率有望見底（美元兌人民幣匯率見頂）。后續(xù)人民幣的企穩(wěn)轉(zhuǎn)升需要關(guān)注兩大信號(hào)：北向資金流出態(tài)勢(shì)逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)改善，我們對(duì)于人民幣匯率仍保持樂觀。
風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)超預(yù)期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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