>> 中信證券-晨會(huì)-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
795KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,楊帆,秦培景 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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▍ A股策略聚焦20230924—市場(chǎng)底部正在夯實(shí)，把握當(dāng)前布局時(shí)機(jī)
投資策略｜一系列政策合力起效后，后續(xù)政策仍有加碼空間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐漸明確，并將得到數(shù)據(jù)不斷驗(yàn)證；外部強(qiáng)美元的擾動(dòng)已趨弱，人民幣匯率的預(yù)期已趨穩(wěn)，市場(chǎng)反應(yīng)也已鈍化；市場(chǎng)成交快速縮量預(yù)示著賣盤消化已近尾聲，市場(chǎng)底部正在夯實(shí)，長(zhǎng)假前后是重要的布局時(shí)點(diǎn)，建議堅(jiān)持順周期、科技、白馬三階段策略布局。首先，已落地的一系列政策合力起效下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的拐點(diǎn)將不斷得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，且后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，直到徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)，其拐點(diǎn)逐步明確將奠定市場(chǎng)信心穩(wěn)步修復(fù)的基礎(chǔ)。其次，美債供需格局惡化推升美國(guó)長(zhǎng)端利率，美股易跌難漲，美元指數(shù)走強(qiáng)但人民幣匯率預(yù)期依然穩(wěn)定，A股對(duì)外部擾動(dòng)的反應(yīng)也已鈍化，且中美成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組也將有助于提振經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心。最后，長(zhǎng)假前市場(chǎng)成交量快速萎縮，各類資金賣盤消化接近尾聲，場(chǎng)內(nèi)外資金在數(shù)據(jù)驗(yàn)證期保持觀望，隨著節(jié)后數(shù)據(jù)集中披露，入場(chǎng)意愿將明顯增強(qiáng)，當(dāng)前市場(chǎng)底部正在夯實(shí)。
▍高質(zhì)量發(fā)展系列報(bào)告之三十二—中央科技委：突破卡脖子，邁向新征程
政策研究｜2023年國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革成立中央科技委體現(xiàn)了黨中央對(duì)科技工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，卡脖子領(lǐng)域定將獲得政策關(guān)注。大國(guó)圍繞科技的博弈由來已久，美日經(jīng)驗(yàn)固然值得借鑒，但均有歷史局限?？ú弊蛹夹g(shù)需同時(shí)滿足高門檻、高價(jià)值、技術(shù)壟斷和生態(tài)封鎖四個(gè)條件。在當(dāng)前波詭云譎的國(guó)際局勢(shì)下，我們雖需通過新型舉國(guó)體制進(jìn)行科技自研，但也要保留對(duì)外開放的窗口吸收海外經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)厘清自身資源稟賦并積極探索新技術(shù)路線。建議關(guān)注半導(dǎo)體、工業(yè)母機(jī)、先進(jìn)材料、信創(chuàng)和生物育種等卡脖子主題的投資機(jī)會(huì)。
▍債市啟明系列—10月流動(dòng)性展望：債券發(fā)行與信貸投放的擾動(dòng)仍存
固定收益｜經(jīng)我們測(cè)算，10月會(huì)出現(xiàn)一定的流動(dòng)性缺口，政府債融資以及信貸投放的擾動(dòng)將依然存在，成為制約資金利率大幅下行的重要因素，但央行貨幣政策中性偏寬的基調(diào)不會(huì)改變，疊加9月末財(cái)政支出的影響延續(xù)至10月，隔夜和7天利率中樞預(yù)計(jì)會(huì)回歸相對(duì)合理偏松的點(diǎn)位，DR007或?qū)⒃?.8%-1.9%區(qū)間內(nèi)震蕩。對(duì)于債市而言，短期內(nèi)政策預(yù)期和資金面情況對(duì)債市構(gòu)成一定的壓力。
▍電力設(shè)備及新能源行業(yè)海外市場(chǎng)系列報(bào)告3&電力設(shè)備系列報(bào)告6—完善渠道，布局產(chǎn)能，開拓海外市場(chǎng)
電力設(shè)備及新能源｜海外電力設(shè)備需求高景氣主要來源于三個(gè)方面驅(qū)動(dòng)力：用電量增長(zhǎng)、新能源發(fā)展、受到疫情影響未能進(jìn)行的電力建設(shè)在近兩年集中釋放，其中歐美市場(chǎng)以新能源、數(shù)字化升級(jí)等新興行業(yè)需求和設(shè)備更新為主；“一帶一路”市場(chǎng)以電力擴(kuò)容和新能源帶動(dòng)成長(zhǎng)為核心，海外電力設(shè)備整體增長(zhǎng)迅速、空間廣闊。除傳統(tǒng)亞非拉國(guó)家外，國(guó)內(nèi)電力設(shè)備企業(yè)通過進(jìn)入屬地供應(yīng)鏈等方式，與歐美能源電力龍頭企業(yè)合作逐步開啟，打開高端市場(chǎng)發(fā)展空間。同時(shí)，我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家投資快速增長(zhǎng)，電力設(shè)備借船出海有望與直接出海結(jié)合，共同拉動(dòng)出海業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)出海產(chǎn)品以變壓器、開關(guān)、智能電表為主，整體初具規(guī)模，但渠道、產(chǎn)能建設(shè)仍在初級(jí)階段，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外的產(chǎn)能、渠道推進(jìn)情況。在行業(yè)高景氣的背景下，海外渠道和產(chǎn)品布局充分的企業(yè)，有望率先受益。
▍銀都股份（603277.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—商餐設(shè)備龍頭，開啟北美快餐自動(dòng)化第二賽道
機(jī)械｜公司是以出口為主的國(guó)內(nèi)商用餐飲設(shè)備龍頭，主打自主品牌，2022年59%收入來自美國(guó)市場(chǎng)。目前公司“智能薯?xiàng)l機(jī)器人”在北美快餐店開始試用，長(zhǎng)期看隨著機(jī)器視覺技術(shù)進(jìn)步，公司有望開啟北美快餐自動(dòng)化第二成長(zhǎng)曲線。公司在新業(yè)務(wù)的壁壘來自其在北美的傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢(shì)和中國(guó)制造成本優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)為5.6/7.5/9.3億元，給予公司2023年25xPE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值140億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)34元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
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