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核心觀點(diǎn)
　　射頻前端是手機(jī)實(shí)現(xiàn)通信功能的核心器件，從2G、3G、4G走向5G時(shí)代，一方面由于手機(jī)通信制式從針對(duì)地區(qū)和運(yùn)營(yíng)商的特定設(shè)計(jì)向“全球通”設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)變，另一方面由于射頻前端模塊中主要組件的用量增加，推動(dòng)了射頻前端單機(jī)價(jià)值量的增長(zhǎng)。根據(jù)Yole Development的統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)，2022年移動(dòng)終端射頻前端市場(chǎng)為192億美元，到2028年有望達(dá)到269億美元，2022-2028年年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到5.8%。其中發(fā)射端模組市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)122億美元，接收端模組預(yù)計(jì)45億美元，分立濾波器預(yù)計(jì)30億美元，分立傳導(dǎo)開(kāi)關(guān)預(yù)計(jì)9億美元，天線開(kāi)關(guān)預(yù)計(jì)19億美元，分立低噪聲放大器預(yù)計(jì)12億美元。
　　伴隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，從技術(shù)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)射頻產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)陸續(xù)有公司具備L-PAMiD大模組的量產(chǎn)能力，整體射頻產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)完成了從0到1的發(fā)展階段，開(kāi)始逐步走向更加高端化的產(chǎn)品形態(tài)。同時(shí)，由于2022年至今下游需求的不景氣，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司的估值承壓，國(guó)內(nèi)廠商在部分賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈也大大降低了相關(guān)廠商的盈利能力，這導(dǎo)致一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)對(duì)于射頻賽道投入的熱度降低，未來(lái)整個(gè)射頻產(chǎn)業(yè)鏈供給格局有望持續(xù)優(yōu)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司新品研發(fā)及導(dǎo)入不及預(yù)期