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事件：公司發(fā)布2023年中報。
　　上半年公司實現(xiàn)營收2.4億元，同比增長18.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比增長22.1%，扣非后為0.4億元，同比增長26.9%。單Q2來看，公司實現(xiàn)營收1.4億元，歸母凈利潤0.4億元，分別同比增長3.4%、2.9%，分別環(huán)比增長55.6%、311.1%。
　　Q2國內(nèi)市場繼續(xù)恢復(fù)，海外項目節(jié)奏等原因增速放緩。
　　此前公司在202304投資者關(guān)系活動中披露，23Q1智能配電網(wǎng)、工業(yè)通信、智能零售產(chǎn)品線分別實現(xiàn)180%、35%、13%的增長。隨著國網(wǎng)延期項目陸續(xù)下單以及電網(wǎng)、新能源、公用事業(yè)工業(yè)通訊國內(nèi)市場需求的恢復(fù)，Q2國內(nèi)市場繼續(xù)保持向好態(tài)勢。上半年公司國內(nèi)收入1.6億元，同比增長29.7%。具體來看，上半年公司工業(yè)通信、智能配電網(wǎng)、智能售貨產(chǎn)品分別同比增長14.1%、32.5%、12.4%，國網(wǎng)IWOS集采節(jié)奏恢復(fù)，同時公司升級ADAIA100算法服務(wù)軟件，平臺落地更多省份帶來更多超市化采購服務(wù)收入。
　　海外方面，上半年收入0.79億元，同比增長1.9%，增速放緩主要由于部分客戶落單節(jié)奏，公司目前在海外已經(jīng)建立了多層級營銷渠道體系，未來海外市場拓展一是將工業(yè)通信新品更好推向歐美市場，發(fā)揮性價比優(yōu)勢（如車載網(wǎng)關(guān)、企業(yè)路由產(chǎn)品），；二是將IWOS向海外推廣，目前已在沙特、泰國、印尼、馬來西亞等20個國家試點應(yīng)用；三是聚焦海外非智能售貨機智能化改造及智能機布放市場機遇。
　　聚焦五大應(yīng)用板塊持續(xù)豐富產(chǎn)品線，邊緣計算網(wǎng)關(guān)、企業(yè)聯(lián)網(wǎng)等新品有望取得更快增長。
　　公司聚焦于工業(yè)與樓宇I(lǐng)oT、數(shù)字能源、智慧商業(yè)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、車載與運輸五大業(yè)務(wù)板塊，工業(yè)通訊協(xié)議棧、平臺管理和云服務(wù)能力是基礎(chǔ)能力底座，將持續(xù)服務(wù)于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)上云、邊緣計算、AI自運維等場景需求。工業(yè)IoT板塊，公司推出工業(yè)級4G安全路由器IR924、高度集成的嵌入式路由器WR300；數(shù)字能源板塊，公司研制的電纜線路故障指示器已進行試點；智慧商業(yè)板塊，公司已發(fā)布一系列基于AI視覺識別技術(shù)的AI智能冷柜產(chǎn)品，有望在客戶無人貨柜的新增部署中取得市場份額；企業(yè)網(wǎng)絡(luò)方面，公司豐富星漢云管理網(wǎng)絡(luò)解決方案，新增ER605和5GODU等產(chǎn)品，在海外企業(yè)分支機構(gòu)聯(lián)網(wǎng)逐漸取得客戶認可；車載運輸方面，公司推出VG710增強版車載網(wǎng)關(guān)，增加5G網(wǎng)絡(luò)、ADR慣導(dǎo)、CANFD等特性支持，在歐洲市場已逐漸落單。
　　投資建議
　　短期來看，IWOS電網(wǎng)市場采購快速恢復(fù)、AI智能貨柜下半年開啟從0到1的增長；長期來看，國內(nèi)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品出海市場依然廣闊，車載網(wǎng)關(guān)、企業(yè)聯(lián)網(wǎng)、AI邊緣網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品市場前景良好?？紤]到宏觀經(jīng)濟承壓下海外市場恢復(fù)尚需時間，我們預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤分別為0.9/1.2/1.5億元，前值預(yù)測分別為1.0/1.3/1.7億元，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　配電網(wǎng)智能監(jiān)測產(chǎn)品招標采購低于預(yù)期，海外市場落單不達預(yù)期，AI智能貨柜拓展不及預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)數(shù)字化改造投入預(yù)算下降。