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投資要點(diǎn)
　　絲杠是數(shù)控機(jī)床核心傳動(dòng)元件。絲杠是將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)換成線性運(yùn)動(dòng)，或?qū)⑴ぞ剞D(zhuǎn)換成軸向反復(fù)作用力的傳動(dòng)零件，同時(shí)兼具高精度、可逆性和高效率的特點(diǎn)。其廣泛應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床、制造設(shè)備、機(jī)器人、精密儀器等領(lǐng)域的傳動(dòng)控制系統(tǒng)之中。根據(jù)摩擦特性不同，可以將絲杠分為滑動(dòng)絲杠、滾動(dòng)絲杠（滾珠絲杠和滾柱絲杠）和靜壓絲杠。滾珠絲杠副主要由絲杠、滾珠和螺母組成。滾珠絲杠的主要性能參數(shù)包括精度等級(jí)、軸向間距、額定負(fù)載、導(dǎo)程、絲杠軸外徑和長(zhǎng)度等，其中精度等級(jí)是最重要的因素。滾珠絲杠產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是制造滾珠絲杠副的原材料和零部件產(chǎn)業(yè)，下游廣泛應(yīng)用于機(jī)床、航空航天、汽車、冶金、工業(yè)機(jī)械、醫(yī)療等領(lǐng)域。滾動(dòng)絲杠的未來(lái)迭代趨勢(shì)是行星滾柱絲杠，主要變化是負(fù)載的傳遞單元使用螺紋滾柱而不是滾珠，在傳動(dòng)平穩(wěn)性、負(fù)載能力、轉(zhuǎn)速及加速度、壽命等性能方面更具備優(yōu)勢(shì)。全球滾柱絲杠市場(chǎng)未來(lái)十年預(yù)計(jì)成長(zhǎng)至5.57億美元，考慮到行星滾柱絲杠能夠在定位方面達(dá)到更高的導(dǎo)程精度和穩(wěn)定性，未來(lái)有望規(guī)模應(yīng)用于高端精密數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域。
　　市場(chǎng)供需缺口顯著，進(jìn)口替代疊加產(chǎn)業(yè)鏈筑基需求。從市場(chǎng)規(guī)模看，全球滾珠絲杠市場(chǎng)持續(xù)高速成長(zhǎng)，在2029年有望達(dá)到31.72億美元的規(guī)模。我國(guó)是滾珠絲杠產(chǎn)品消費(fèi)的重要市場(chǎng)，近年來(lái)保持高增速。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滾珠絲杠供給端持續(xù)弱于需求端，行業(yè)供需缺口不斷擴(kuò)大，支撐著滾珠絲杠產(chǎn)品單價(jià)下降趨緩，保持較高韌性。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，全球滾珠絲杠市場(chǎng)行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)品牌在中高端市場(chǎng)占比較低。國(guó)內(nèi)滾珠絲杠行業(yè)基數(shù)低但增長(zhǎng)迅速，有望乘風(fēng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。在產(chǎn)品端進(jìn)口替代的進(jìn)程之外，我國(guó)核心制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可靠性“筑基”需求亟待實(shí)現(xiàn)。國(guó)內(nèi)品牌滾珠絲杠產(chǎn)品性能參數(shù)同國(guó)外產(chǎn)品存在差距，主要系國(guó)內(nèi)磨床水平較低和淬火等工藝經(jīng)驗(yàn)積累不足。磨削是高精度絲杠螺紋的主要加工方法，磨削工藝的核心設(shè)備是高精度磨床，所以設(shè)備精度決定了滾珠絲杠的性能下限，如今在國(guó)家政策的扶持下，國(guó)產(chǎn)廠商將能夠獲得更多新產(chǎn)品的驗(yàn)證機(jī)會(huì)，有望加速產(chǎn)品迭代進(jìn)程，真正實(shí)現(xiàn)自主可控及可靠性“筑基”。
　　國(guó)產(chǎn)滾珠絲杠廠商發(fā)力正當(dāng)時(shí)。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)滾珠絲杠領(lǐng)先廠商。1）漢江機(jī)床（秦川機(jī)床）：母公司為上游精密磨床領(lǐng)先制造商，滾珠絲杠已量產(chǎn)出貨；2）南京工藝：國(guó)資委實(shí)際控股，多年深耕滾珠絲杠；3）貝斯特：特斯拉直接供應(yīng)商，大舉進(jìn)軍滾珠絲杠產(chǎn)業(yè)；4）恒立液壓：以定增布局標(biāo)準(zhǔn)及重載滾珠絲杠，項(xiàng)目投產(chǎn)在即。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；導(dǎo)入機(jī)床供應(yīng)鏈進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。