>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：國(guó)內(nèi)金價(jià)階段性新高，靜待政策持續(xù)發(fā)力-230916
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1936KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：海內(nèi)外金價(jià)差創(chuàng)下歷史新高，滬金階段性新高。本周三，美國(guó)公布數(shù)據(jù)顯示，8月CPI繼續(xù)回升至3.7%，略高于預(yù)期3.6%；前日公布的PPI數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，高于預(yù)期0.4%，核心PPI環(huán)比上升0.2%，與預(yù)期相符。市場(chǎng)對(duì)9月份不加息，目前已形成共識(shí)；但對(duì)11月是否再次加息，市場(chǎng)態(tài)度尚不明朗。對(duì)比之下，國(guó)內(nèi)滬金行情持續(xù)升溫，一度突破480元/克，海內(nèi)外價(jià)差創(chuàng)下新高。短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)金價(jià)或?qū)⑾駠?guó)際金價(jià)收斂；長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息，非美元資產(chǎn)如貴金屬將迎來(lái)新一輪上漲。
銅：本周銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，看好政策發(fā)力期的后續(xù)需求修復(fù)。宏觀方面，通脹降溫增強(qiáng)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更早結(jié)束加息周期的預(yù)期，利好銅價(jià)。供應(yīng)方面，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在些許干擾預(yù)期；目前來(lái)看，10月船期貨物即將到來(lái)或提振TC價(jià)格。消費(fèi)仍偏弱，精銅桿方面，大多數(shù)企業(yè)均表示消費(fèi)較弱，大多維持常規(guī)出貨量，甚至有部分企業(yè)表示不及常規(guī)水平，但暫時(shí)并無(wú)減產(chǎn)停產(chǎn)計(jì)劃。短期內(nèi)，政策處于發(fā)力期，需求將持續(xù)修復(fù)，銅價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩；長(zhǎng)期看，工業(yè)制造周期將筑底復(fù)蘇，看好銅的成長(zhǎng)性。
錫：大廠檢修結(jié)束，進(jìn)口窗口開啟。本周錫價(jià)上漲0.88%，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存/期貨庫(kù)存/ LME庫(kù)存-10.66%/-5.87%/+1.89%，國(guó)內(nèi)去庫(kù)對(duì)價(jià)格形成一定支撐。國(guó)內(nèi)云南某冶煉企業(yè)檢修結(jié)束恢復(fù)正常生產(chǎn)，是9月份國(guó)內(nèi)錫錠產(chǎn)量主要增量來(lái)源，疊加近期進(jìn)口虧損有所收窄，對(duì)錫供應(yīng)形成一定補(bǔ)充，需求端迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，但下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，繼續(xù)關(guān)注雙節(jié)備貨情況。
鋁：多種宏觀政策發(fā)布，推漲現(xiàn)貨鋁價(jià)。供應(yīng)方面，本周云南繼續(xù)執(zhí)行釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能計(jì)劃，本周電解鋁供應(yīng)繼續(xù)增加。需求方面，鋁棒企業(yè)雖盈利有所增加，但成本依舊倒掛，利潤(rùn)虧損，疊加棒企訂單有限，鋁棒企業(yè)有所減產(chǎn)。截至目前，華南市場(chǎng)接貨商采購(gòu)數(shù)量有限，但持貨商堅(jiān)持升水出售，成交寥寥。華東市場(chǎng)鋁錠庫(kù)存去庫(kù)，持貨商看好后市，接貨商擔(dān)憂后續(xù)貨源不足稍有補(bǔ)庫(kù)，成交向好。地產(chǎn)方面，上海住房公積金買二手房的最長(zhǎng)貸款期限調(diào)整。南京放開限購(gòu)。深圳優(yōu)化調(diào)整購(gòu)房政策，離異三年內(nèi)再婚或復(fù)婚家庭購(gòu)房，按照現(xiàn)有家庭的房產(chǎn)套數(shù)計(jì)算。鄭州12日起全面取消限購(gòu)、限售政策，下調(diào)二套房首付款比例。
銻：價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)氣氛觀望為主。本周銻價(jià)漲至8.1萬(wàn)元/噸以上，自8月低點(diǎn)已上漲7.92%，主要系銻錠廠家聯(lián)合挺價(jià)效果較明顯。宏觀上，從8月金融數(shù)據(jù)看，M1同比增速2.2%，環(huán)比繼續(xù)回落，企業(yè)及居民端中長(zhǎng)期貸款同比少增，側(cè)面反應(yīng)地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)依然偏弱，銻下游阻燃需求未見(jiàn)明顯改善，下游企業(yè)也以剛需為主，市場(chǎng)心態(tài)整體偏觀望。我們認(rèn)為當(dāng)前銻下游光伏需求持續(xù)景氣，阻燃劑等傳統(tǒng)需求下半年有望在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力下邊際改善，銻價(jià)短期仍有上升空間。
鋰：碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌。供應(yīng)方面，部分工廠由于檢修、成本倒掛、庫(kù)存累積等因素，有減停產(chǎn)情況，碳酸鋰開工率有所下調(diào)。目前,由于下游接貨意愿不足，鋰鹽廠庫(kù)存有所累積，本周碳酸鋰現(xiàn)貨供應(yīng)較為充足?？紤]鋰礦及回收原料端成本，鋰鹽廠穩(wěn)市挺價(jià)意愿較為強(qiáng)烈，部分暫停對(duì)外報(bào)價(jià)。因而目前下游需求仍主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，且目前市場(chǎng)工碳仍有一定現(xiàn)貨流通量，下游觀望情緒持續(xù)，且持續(xù)壓價(jià)。短期內(nèi)碳酸鋰供需矛盾仍存，關(guān)注下周節(jié)前備貨情況，預(yù)計(jì)下周碳酸鋰價(jià)格仍有下跌趨勢(shì)，供需博弈中，跌幅或有放緩。
投資建議
建議關(guān)注銀泰黃金、山東黃金、華峰鋁業(yè)、立中集團(tuán)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
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