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◆當(dāng)前陸鳳穩(wěn)定增長(zhǎng),海鳳具各廣間發(fā)展前景。風(fēng)電技術(shù)起源海外,1986-2005年前均處于技術(shù)示范階段,同時(shí)也進(jìn)行了一定的國(guó)產(chǎn)化替代積累;2005年《國(guó)家發(fā)改委關(guān)于風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》使風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入了快速?lài)?guó)產(chǎn)化階段，2009年，國(guó)產(chǎn)機(jī)組已能夠滿(mǎn)足全國(guó)85%以上的市場(chǎng)需求;2010-2021年電價(jià)補(bǔ)貼政策是主線(xiàn)，行業(yè)呈現(xiàn)周期性，同時(shí)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中行業(yè)快速發(fā)展、集中度也不斷提高;2021年后中央財(cái)政補(bǔ)貼退坡，風(fēng)電進(jìn)入了平價(jià)發(fā)展的時(shí)代?；仡櫤ｏL(fēng)歷史，歐洲是海風(fēng)最成熟的地區(qū)，歐洲從1991年起即開(kāi)始試點(diǎn)示范，我國(guó)從2008年開(kāi)始試點(diǎn)，2015年后我國(guó)海風(fēng)迎來(lái)快速發(fā)展，目前已逐漸追趕上歐洲進(jìn)度，均處于規(guī)?；蜕钸h(yuǎn)海開(kāi)發(fā)階段。因此我們認(rèn)為陸風(fēng)發(fā)展速度已然趨緩，而海風(fēng)將是接續(xù)發(fā)展的下一個(gè)焦點(diǎn)。
　　◆海風(fēng)蒙機(jī)量有望快建增長(zhǎng)，全啤澈勵(lì)歡策煩出。海風(fēng)相比陸上風(fēng)電具備發(fā)電量、單機(jī)容量大等優(yōu)勢(shì)，我國(guó)海風(fēng)的可開(kāi)發(fā)資源量也非?？捎^。從裝機(jī)量上看目前處于發(fā)展早期，2022年海風(fēng)新增裝機(jī)在風(fēng)電總新增裝機(jī)中占比僅11.6%，未來(lái)將有充足的發(fā)展空間，根據(jù)GWEC預(yù)測(cè)2030年全球新增海上風(fēng)電裝機(jī)將達(dá)50.9Gw,2023-2030年CAGR將達(dá)20.1%，其中中國(guó)、歐洲將占據(jù)重要地位。招標(biāo)量是約提前2年的裝機(jī)量領(lǐng)先指標(biāo)，2022年中國(guó)海風(fēng)招標(biāo)量14.7GW,2023年上半年5.8GW，同時(shí)23年上半年以來(lái)也有廣東、福建和國(guó)家電投的大規(guī)模競(jìng)配，未來(lái)行業(yè)高景氣度仍可期待。政策層面上，省級(jí)“十四五”規(guī)劃有約50GW的海風(fēng)新增裝機(jī)量，考慮2021-2022年已實(shí)現(xiàn)的裝機(jī)量則2023-2025年將累計(jì)新增27.9GW裝機(jī)量。國(guó)際上，歐洲多國(guó)提出了遠(yuǎn)期海風(fēng)裝機(jī)目標(biāo)，規(guī)劃較為積極;美國(guó)《2022年通脹削減法案》給予了稅收減免，國(guó)家級(jí)、州級(jí)也都退出了積極的規(guī)劃目標(biāo);越南、巴西、日本、印度等國(guó)也都處于海風(fēng)迅速發(fā)展的進(jìn)程中。
　　◆海鳳與陸鳳成本存在是異。近年經(jīng)濟(jì)性持饗歐善。海風(fēng)成本中建設(shè)成本為主要變量，中國(guó)海風(fēng)建設(shè)成本在補(bǔ)貼取消前后發(fā)生了較大變化。2020年我國(guó)海上風(fēng)電平均建設(shè)成本約為16550元/kw(粵閩地區(qū)相對(duì)更高)，搶裝潮后由于供需形勢(shì)改善和風(fēng)電制造技術(shù)突破,海上風(fēng)電建設(shè)成本下降至12400元/kw左右。建設(shè)成本中的風(fēng)機(jī)價(jià)格下降是主要原因，搶裝潮后風(fēng)機(jī)價(jià)格已漸趨穩(wěn)定，例如明陽(yáng)智能在2022年和2023H1的風(fēng)機(jī)中標(biāo)均價(jià)分別為3842元/kw.4001元/kw。近年中國(guó)的海風(fēng)經(jīng)濟(jì)也在持續(xù)改善，2010-2021年中國(guó)海風(fēng)平均度電成本從0.178美元/kWh降至0.079美元/kWh，下降56%，未來(lái)全球度電成本也將持續(xù)下降。
　　◆大型化降低藏本。深遠(yuǎn)?；俏磥?lái)趨勢(shì)。海上風(fēng)電具有幾大重要發(fā)展趨勢(shì)，在大型化方面，中國(guó)2010-2021年風(fēng)機(jī)單機(jī)容量從2.8MW上升至6.7MW,而2022年新增吊裝的海上風(fēng)電機(jī)型中,主流風(fēng)機(jī)正逐步由6MW級(jí)邁向8MW級(jí)及以上，大型化趨勢(shì)顯著，海風(fēng)經(jīng)濟(jì)性也將由此獲得提高。目前我國(guó)大兆瓦機(jī)組的研發(fā)能力正不斷加強(qiáng)，在此背景下碳纖維、主軸軸承都將要求新的產(chǎn)業(yè)變化。我國(guó)海上風(fēng)電場(chǎng)也有規(guī)?；图夯卣?，已建設(shè)了大量沿海產(chǎn)業(yè)基地。深遠(yuǎn)?；俏磥?lái)趨勢(shì)，而漂浮式海風(fēng)是深遠(yuǎn)海化的重要技術(shù)之一，根據(jù)GwEC預(yù)測(cè)，從發(fā)展階段上看2021-2025年是初步商業(yè)化階段、2026年后是成熟商業(yè)化階段，目前正處于大規(guī)模商業(yè)化前夕，2026年全球新增裝機(jī)量有望達(dá)到約0.8GW。其中，歐洲將引領(lǐng)行業(yè)，而中國(guó)將緊隨其后。目前多國(guó)已推出相關(guān)支持政策，漂浮式海風(fēng)成本有望持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)性持續(xù)增強(qiáng)。
　　投資建議:大型化將帶來(lái)部分環(huán)節(jié)的價(jià)值量提升，而深遠(yuǎn)?；瘜?lái)技術(shù)變革和價(jià)值量增加。大型化下支撐基礎(chǔ)用量提升、深遠(yuǎn)?；禄?qū)⑶袚Q浮式基礎(chǔ)，大兆瓦軸承國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)進(jìn)行，葉片大型化將要求碳纖維材料，海纜存在高壓化、柔性直流和動(dòng)態(tài)纜趨勢(shì)，我們看好未來(lái)海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。推薦東方電纜、亞星錨鏈，關(guān)注新強(qiáng)聯(lián)、海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、中材科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期:海外擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn):新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn):