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國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)高基數(shù)下環(huán)比回落：國(guó)家能源局公布1-8月國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)113.2吉瓦，同比大增154.5%，其中8月16.0吉瓦，同比增長(zhǎng)137.4%，但環(huán)比下降14.6%。在6-7月環(huán)比持續(xù)快速增長(zhǎng)至高基數(shù)后，我們認(rèn)為8月環(huán)比有所下降仍屬正常。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)9-11月環(huán)比將波動(dòng)較小，12月?lián)屟b下單月則有望達(dá)到30吉瓦，全年新增裝機(jī)將同比大增155%至約190吉瓦。
　　電池組件出口環(huán)比強(qiáng)勁反彈：根據(jù)海關(guān)總署出口金額推算，1-8月光伏組件/電池出口128.3/26.3吉瓦，同比增長(zhǎng)13.2%/72%，電池組件合計(jì)154.6吉瓦，同比增長(zhǎng)20.2%，其中8月組件/電池出口15.8/2.8吉瓦，同比增長(zhǎng)12%/45%、環(huán)比+16%/-11%，電池組件合計(jì)18.6吉瓦，同比/環(huán)比增長(zhǎng)16%/11%。7月電池組件出口環(huán)比下降13%，8月則強(qiáng)勁反彈，我們認(rèn)為或由于海外組件價(jià)格下跌滯后于國(guó)內(nèi)，大跌過程中的裝機(jī)觀望情緒在8月已逐漸消除。去年8-10月組件電池出口環(huán)比持續(xù)下降，但在組件價(jià)格大跌推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)今年9-12月出口有望環(huán)比基本維持穩(wěn)定，在低基數(shù)下同比增速將明顯回升。
　　組件減產(chǎn)影響逐漸傳導(dǎo)至上游：由于硅片持續(xù)增產(chǎn)導(dǎo)致多晶硅需求超出供給，多晶硅價(jià)格7月以來持續(xù)反彈，并傳導(dǎo)至硅片、電池片，但組件由于產(chǎn)量持續(xù)超出裝機(jī)需求導(dǎo)致庫(kù)存積壓而無力漲價(jià)，導(dǎo)致組件環(huán)節(jié)8月已虧損并在9月減產(chǎn)，但由于新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，上游產(chǎn)量仍在增長(zhǎng)，庫(kù)存壓力開始向上傳導(dǎo)，9月以來電池片價(jià)格已明顯下跌，上周硅片價(jià)格也開始松動(dòng)，我們預(yù)計(jì)多晶硅價(jià)格也即將見頂，光伏主材價(jià)格將重回下降趨勢(shì)。
　　看好組件價(jià)格大跌推動(dòng)需求爆發(fā)，首選光伏玻璃板塊：我們看好組件價(jià)格大跌推動(dòng)光伏裝機(jī)需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)，在大部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩加劇的大背景下，我們首選供給增長(zhǎng)受到政策一定約束的光伏玻璃板塊。首推凱盛新能（1108 HK/買入）和福萊特玻璃（6865 HK/買入）。