>> 國信證券-建筑行業(yè)周觀點(diǎn)：重申“城中村”與“廣義城市更新”投資機(jī)會-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 972KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴 |
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核心觀點(diǎn)
從城中村改造到城市更新，“存量改造”有望成為新主線。2022年3月國家發(fā)改委在新型城鎮(zhèn)化任務(wù)重提出“因地制宜改造一批大型老舊街區(qū)和城中村”，2023年7月國務(wù)院提出關(guān)于城中村改造的專項指導(dǎo)意見。從政策脈絡(luò)上可以看出，城中村改造、老舊小區(qū)改造、城市更新將會遵循由“最舊”到“次舊”，由住宅到公共建筑和工業(yè)建筑再到城市建設(shè)全領(lǐng)域的改造順序，城市“存量改造”需求有望加速釋放，并形成新一輪的投資主線。
基建面臨“缺項目”問題，“擴(kuò)內(nèi)需”呼喚改造類項目發(fā)力。當(dāng)前具備自身造血能力，收益性較好的項目不足，導(dǎo)致專項債發(fā)行和項目開工滯后，在“缺項目”和“投資擴(kuò)內(nèi)需”的矛盾下，可以期待更多由政府主導(dǎo)的，公益性更強(qiáng)的項目加速審批落地。而改造類項目投資空間大，惠及范圍廣，政策支持可有效刺激地產(chǎn)鏈行業(yè)需求，且兼具公益性和一定的收益性，是當(dāng)前最具必要性和可行性的基建投資方向之一。
估算城中村改造和城市更新年均投資額可達(dá)到1.68-3.15萬億元。根據(jù)部分城市公布的項目推進(jìn)計劃，8座樣本城市2023年計劃實(shí)施項目524項城中村改造和城市更新項目，其中濟(jì)南、廣州、深圳分別計劃年內(nèi)完成相關(guān)投資額3000億元、2000億元、2000億元。我們假設(shè)未來單個城市年均實(shí)施40-50個項目，單個項目投資額平均為20-30億元，則21個超大特大型城市年均投資額合計可達(dá)到1.68-3.15萬億元。
老舊小區(qū)改造潛在市場空間約1.6-2.4萬億元，估算年均投資約2100-2700億元。根據(jù)住建部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國共有老舊小區(qū)近16萬個，涉及居民超過4,200萬戶，建筑面積約為40億平方米。估算全國舊改投資規(guī)模約為1.6-2.4萬億元，2022-2025年需要完成改造2,183萬戶，即平均每年改造約546萬戶，對應(yīng)投資規(guī)模約為2100-2700億元。
投資建議：重視“存量改造”需求釋放帶來的投資機(jī)會。未來涵蓋城中村改造、老舊小區(qū)改造、城市更新的改造類需求有望得到政策長期支持，并且成為新的投資主線，估算年均市場空間合計可達(dá)到2.5萬億元左右，推薦優(yōu)先布局重點(diǎn)城市歷史經(jīng)驗(yàn)豐富的龍頭標(biāo)的。重點(diǎn)推薦：建科院（在城市更新、“雙碳”發(fā)展等方面推動跨領(lǐng)域、多專業(yè)合作，并簽訂億元規(guī)模的檢測合同，融入深圳市高水平推進(jìn)城市規(guī)劃建設(shè)工作）；德才股份（上半年新簽老舊小區(qū)改造類項目9.57億元，同比增長106.7%；新簽歷史風(fēng)貌建筑保護(hù)修繕類項目3.90億元，同比增長43.0%，兩項合計新簽占比28.2%），建議關(guān)注華建集團(tuán)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險；改造類項目審批進(jìn)度不及預(yù)期；地方財政壓力持續(xù)增大
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