久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年二季度以來(lái)，隨著海外客戶庫(kù)存去化接近尾聲，寵物食品出口業(yè)務(wù)逐步回暖。從目前海外市場(chǎng)來(lái)看，寵物食品需求仍然旺盛，且渠道庫(kù)存已回歸正常，未來(lái)出口訂單增速有望重新匹配下游需求，寵物食品出口業(yè)務(wù)有望保持增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為品牌業(yè)務(wù)仍然是核心。目前國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入品牌競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，未來(lái)集中度有望逐步提升。我們看好頭部企業(yè)通過(guò)不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力，持續(xù)收獲市場(chǎng)份額并提升盈利能力，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
　　▍食品：市場(chǎng)需求穩(wěn)增，質(zhì)價(jià)比成購(gòu)糧首要因素。1）雀巢：23Q2寵物護(hù)理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.87億美元，同比+5.0%，旗下品牌One、Pro Plan和大眾品牌Friskies營(yíng)收增速均達(dá)到兩位數(shù)，23Q2全新高端寵物濕糧罐頭生產(chǎn)線在天津市正式啟用，首次實(shí)現(xiàn)濕糧中國(guó)本土化生產(chǎn)。2）高露潔棕欖：23Q2寵物營(yíng)養(yǎng)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.56億美元，同比+16.2%，增長(zhǎng)來(lái)源主要系健康和處方類產(chǎn)品。3）通用磨坊：FY24Q1（2023年6-8月）寵物板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.80億美元，同比持平，其中寵物干糧營(yíng)收增速為中等個(gè)位數(shù)。公司在FY24Q1業(yè)績(jī)交流電話會(huì)上表示，目前美國(guó)寵物主更加注重質(zhì)價(jià)比，公司將改變廣告內(nèi)容，不斷強(qiáng)化寵物食品成分優(yōu)勢(shì)，并提供合適的產(chǎn)品包裝規(guī)格。4）品譜：FY23Q3（2023年4-6月）全球?qū)櫸镒o(hù)理板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.72億美元，同比-6.2%；其中，貓、狗等伴侶寵物食品銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁，保持增長(zhǎng)，但水族板塊業(yè)績(jī)下滑，拖累公司業(yè)績(jī)。
　　▍渠道：食品與服務(wù)帶動(dòng)增長(zhǎng)，去庫(kù)存告一段落。1）Petco：FY23Q2（2023年5-7月）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.9億美元，同比+3.4%，具體板塊方面，公司消耗品/用品和活體/服務(wù)類業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為7.3/5.5/2.5億美元，同比+6.8%/-9.3%/+30.6%。過(guò)去三個(gè)季度，公司有效控制庫(kù)存水平，目前存貨周轉(zhuǎn)率回升至正常水平。2）Chewy：FY23Q2（2023年5-7月）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.8億美元，同比+14.3%，具體板塊方面，公司消耗品/耐用品/其他類業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為20.0/3.0/4.8億美元，同比+17.0%/+2.2%/+11.4%。美國(guó)電商渠道仍保持較快增速，最近兩個(gè)季度公司開(kāi)始增加庫(kù)存。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；寵物食品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；外匯大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)寵物品牌產(chǎn)品創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：2023年二季度以來(lái)，隨著海外客戶庫(kù)存去化接近尾聲，寵物食品出口業(yè)務(wù)逐步回暖。從目前海外市場(chǎng)來(lái)看，食品需求仍然旺盛，且渠道庫(kù)存已回歸正常，未來(lái)出口訂單增速有望重新匹配下游需求，寵物食品出口業(yè)務(wù)有望保持增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，品牌業(yè)務(wù)仍然是核心。目前國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入品牌競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，未來(lái)集中度有望逐步提升。我們看好頭部企業(yè)通過(guò)不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力，持續(xù)收獲市場(chǎng)份額并提升盈利能力，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份