>> 國泰君安-貓眼娛樂(01896.HK)中國影視行業(yè)的賦能者：觀眾與內(nèi)容創(chuàng)作者之間的中樞紐帶-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
1666KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
林榮葉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們首予“買入”的投資評級和13.17港元的目標(biāo)價。我們采用基于市盈率的相對估值法對貓眼娛樂（“貓眼”或“公司”）進行估值。我們選擇了十一家香港上市的影視及IP運營公司作為同業(yè)參照。我們對公司的估值給予22.0倍2023年市盈率，合理市值約為145億港元，相當(dāng)于3.0倍2023年市銷率。
盡管受到新冠疫情帶來的挑戰(zhàn)，中國電影行業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)在疫情期間仍保持發(fā)展。隨著疫情平息，電影行業(yè)進入復(fù)蘇階段，貓眼作為中國龍頭電影票務(wù)服務(wù)提供商，不僅連接了全國各地的影院，還利用其行業(yè)數(shù)據(jù)為電影制片人和觀眾提供重要的內(nèi)容見解。在這一過程中，貓眼的信息優(yōu)勢有可能促進其娛樂內(nèi)容服務(wù)實現(xiàn)超越行業(yè)大盤的成長性。
我們認為貓眼目前作為中國電影行業(yè)最大的互動社區(qū)，借助其深耕于行業(yè)的權(quán)威數(shù)據(jù)以及對于中國觀影的分析模型來反哺行業(yè)內(nèi)容服務(wù)的發(fā)展以及其自身內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)，從而產(chǎn)生超市場預(yù)期的受益。市場普遍將貓眼定義為中國電影票務(wù)最大的服務(wù)商，認為公司的收入主要依賴于中國電影行業(yè)的票房成績。但我們認為，并非是貓眼分取中國票房成長的紅利，而是中國電影行業(yè)需要借助如貓眼這樣的賦能者助力市場的繁榮。目前貓眼在全國范圍所建立的成熟深透的票務(wù)系統(tǒng)、具行業(yè)權(quán)威的觀影數(shù)據(jù)模型以及深度綁定用戶所共同構(gòu)成的高聯(lián)動性社區(qū)，極大可能為電影行業(yè)孕育出新的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，創(chuàng)造增量市場。對于貓眼而言，其權(quán)威性的行業(yè)智庫以及全國影院的票務(wù)系統(tǒng)能讓貓眼在未來娛樂內(nèi)容服務(wù)上產(chǎn)生遠超行業(yè)增長的成長性。
催化劑：1）關(guān)于AIGC技術(shù)應(yīng)用在影視行業(yè)的消息；2）未來中國公眾假期對中國院線票房帶來的正向影響；3）公司參與制作的電影或電視劇發(fā)行的正面消息
風(fēng)險：1）制作項目可能未如預(yù)期進展；及2）與中國電影、電視和線下娛樂產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政策風(fēng)險。
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