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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型9月最新多頭組合為：汽車、家電、交通運(yùn)輸、紡織服裝、機(jī)械。上周景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益分別為-0.13%、1.21%、0.28%、0.39%，業(yè)績(jī)超預(yù)期模型和復(fù)合模型表現(xiàn)較好。上周擁擠度模型未產(chǎn)生交易擁擠信號(hào)。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型簡(jiǎn)介：行業(yè)配置研究框架整體介紹；基于行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型歷史績(jī)效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型近期持倉(cāng)及業(yè)績(jī)表現(xiàn)：復(fù)合模型上周沒有調(diào)倉(cāng)。復(fù)合模型多頭組最新持倉(cāng)為：汽車、家電、交通運(yùn)輸、紡織服裝、機(jī)械。上周行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合收益率分別為-0.01%、1.33%、0.40%和0.51%，相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益分別為-0.13%、1.21%、0.28%、0.39%，業(yè)績(jī)超預(yù)期模型和復(fù)合模型表現(xiàn)較好。
　　行業(yè)輪動(dòng)多維模型邊際變化：（1）行業(yè)景氣度模型：2023年二季報(bào)景氣度排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸、汽車、紡織服裝、機(jī)械。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型：2023年8月底超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：汽車、家電、傳媒、通信、交通運(yùn)輸；排名后五的行業(yè)為：鋼鐵、基礎(chǔ)化工、有色金屬、農(nóng)林牧漁、煤炭。2023年8月底相較2023年7月底超預(yù)期提升較多的行業(yè)為：通信、家電、建材、綜合、電子等；超預(yù)期下降較多的行業(yè)為：非銀行金融、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、綜合金融、煤炭等。（3）資金流模型：2023年8月資金流排名前五的行業(yè)為：家電、石油石化、電力設(shè)備及新能源、紡織服裝、汽車。（4）擁擠度模型顯示：上周擁擠度模型暫未產(chǎn)生新的交易擁擠信號(hào)。
　　附錄：因子定義及構(gòu)建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。