>> 國泰君安-權益配置因子研究系列03：中證1000和中證2000指數(shù)增強策略構(gòu)建-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 4337KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
廖靜池,張雪杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
本報告介紹在中證1000和中證2000指數(shù)成分股內(nèi)構(gòu)建指數(shù)增強策略。由于指數(shù)發(fā)布時間較短，參考編制規(guī)則對發(fā)布日前的成分股進行估算。回測發(fā)現(xiàn)，中證1000指數(shù)增強組合2010年以來歷史年化超額29.4%，超額最大回撤-8.2%，周度雙邊換手率41%，2023年超額10.9%。中證2000指數(shù)增強組合2014年以來歷史年化超額26.8%，超額最大回撤-10.9%，周度雙邊換手率35%，2023年超額12.8%。
摘要：
指數(shù)發(fā)布日前成分股估算。由于指數(shù)發(fā)布時間較短，按照編制規(guī)則對發(fā)布日期前的成分股進行估算。將中證1000指數(shù)成分股前推至2010年1月，將中證2000指數(shù)成分股前推至2014年12月，用于測試因子的選股效果。
選用因子介紹。在中證1000和中證2000成分股內(nèi)進行單因子測試，篩選出投資邏輯強、效果較好的因子；其中的大部分因子和之前中證500策略一致，主要增加的是分析師因子、價量因子；另外由于覆蓋度原因，中證2000不使用北向因子。因子加權上，使用過去一段時間（1年、3年、10年）因子rankIC_IR平均值作為權重。
中證1000指數(shù)增強策略表現(xiàn)。測試個股上限1%或0.5%、市值行業(yè)無暴露或放松四種約束下的效果。對于中證1000股票池，建議設置個股1%、市值暴露0.5個標準差、行業(yè)權重偏離2.5%的上限約束，增強策略2010年2月以來年化超額29.4%（除去2015年，年化超額26.7%），超額最大回撤-8.2%，信息比率4.4，周度雙邊換手率41%；每期持股100只，持股自由流通市值中位數(shù)均值38億，日均交易額中位數(shù)在1.1-1.8億之間。2023年超額10.9%，回撤-3.1%。
中證2000指數(shù)增強策略表現(xiàn)。對于中證2000股票池，建議設置個股權重0.5%、市值暴露0.5個標準差、行業(yè)權重偏離2.5%的上限約束，指數(shù)增強策略2014年12月以來年化超額26.8%（除去2015年，年化超額23.4%），超額最大回撤-10.9%，信息比率4.1，周度雙邊換手率35%；每期持股200只，持股自由流通市值中位數(shù)均值在20億左右，日均交易額中位數(shù)在1.2-1.9億之間。2023年超額12.8%，超額回撤-1.5%。
風險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風險。
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