>> 申港證券-容知日新(688768)首次覆蓋報告：看護工業(yè)設備的“超級醫(yī)生”-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
3338KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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投資摘要：
容知日新：國內工業(yè)設備狀態(tài)監(jiān)測與故障診斷領域的領跑者
公司專注工業(yè)設備狀態(tài)監(jiān)測與故障診斷領域十余年，已實現(xiàn)從傳感器、無線傳感網絡、數據采集、智能診斷到智能設備管理平臺解決方案的完整技術布局。
公司產品與服務主要覆蓋風電、冶金、石化、煤炭、水泥等5個行業(yè)。截至7月底，公司在線監(jiān)測服務的設備超13萬臺，形成設備故障閉環(huán)案例1.6萬個。
故障預測與健康管理PHM:從一個不確定的小眾市場正發(fā)展成為快速增長的應用領域
PHM的預測和健康管理兩個方面內容即對應設備壽命特征P-F曲線中橫坐標（使用時間）及縱坐標（設備狀態(tài)）位置。預測性維護的目的即幫助找到設備使用時間與維修成本間的最佳維護平衡點。
IoT及人工智能的快速發(fā)展驅動PHM進入智能化時代，在數據采集的基礎上通過算法模型引入數據分析，以實現(xiàn)對設備健康度以及未來壽命的量化判斷。
PHM市場進入快速發(fā)展期。根據IoTAnalytics的統(tǒng)計，全球預測性維護市場規(guī)模從16年的15億美元增長到21年的69億美元，并仍將保持高速發(fā)展，預計到2026年市場規(guī)模將達到282億美元，21-26年復合增速約32.5%。
國內針對工業(yè)設備的PHM市場整體競爭格局分散，不同行業(yè)存在不同的競爭主體。而依托人才端、數據端、產品端、市場端的全方位優(yōu)勢，我們認為以容知日新為代表的第一集團企業(yè)有望脫穎而出，行業(yè)未來競爭可能趨于集中。
重點行業(yè)需求空間廣闊容知日新未來成長可期
風電行業(yè)：持續(xù)擴容的風電市場帶來穩(wěn)定需求，多合一方案提升產品價值。隨著風機機組的大型化進程，依據政策規(guī)定，每年新增的風機基本均必須在裝機過程完成配套的在線監(jiān)測系統(tǒng)安裝。跟隨國家的能源政策，風電市場仍將持續(xù)擴容，支撐狀態(tài)監(jiān)測與故障診斷產品的剛需。同時，風電監(jiān)測的應用場景逐步覆蓋風電機組全過程，從僅看護主機到“多合一”方案，直接提升了監(jiān)測產品的需求和總價值量。僅考慮每年新增風機裝機帶來的監(jiān)測系統(tǒng)增量市場，經初步測算，我們判斷風電行業(yè)預測性維護的市場空間在25年將達到9億元。
石化行業(yè)：存量動設備在線監(jiān)測滲透比率低，預計行業(yè)潛在空間近百億。石化行業(yè)在線監(jiān)測與智能化運維重點針對離心式壓縮機、往復式壓縮機、機泵等動設備。石化領域的動設備在線狀態(tài)監(jiān)測正處于低滲透比率（預計10-15%），但快速發(fā)展的階段。我們以中國石油為樣本案例，且僅考慮存量市場，經初步測算，石化行業(yè)的在線監(jiān)測系統(tǒng)所能覆蓋的動設備數量超過30萬臺，潛在整體市場空間規(guī)模近100億元。
冶金行業(yè)：場景應用廣泛，預計可覆蓋的存量關鍵設備數超70萬臺。冶金行業(yè)設備在線監(jiān)測與診斷系統(tǒng)適用于鐵前、煉鋼、軋鋼、動力等多應用場景。在當前大部分鋼企仍處于S1人工運維或S2系統(tǒng)輔助運維時，寶武率先打造冶金領域設備智能運維標桿，但總體仍處于S3局部智能運維階段。以寶武為案例，且僅考慮存量市場，經初步測算，冶金領域在線監(jiān)測系統(tǒng)所能覆蓋的關鍵設備數超70萬臺，鋼鐵行業(yè)的龐大規(guī)模為預測性維護提供了廣闊的市場空間。
盈利預測與投資建議：預計容知日新2023-2025年歸母公司凈利潤分別為1.31億元、1.91億元、2.52億元，對應EPS分別為1.61元、2.34元、3.08元，同比增加13.2%、45.2%、31.9%。參考可比公司，測算公司2023年目標市值52.54億元，對應目標價格64.36元，首次覆蓋，給與“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；技術革新的風險等。
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