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業(yè)績(jī)短期承壓，靜待長(zhǎng)期回暖下游需求放緩導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)承壓。2023 H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.48億元，同比降11.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同比降47.02%。收入下降主要系下游客戶產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)變動(dòng)，銷(xiāo)售訂單有所減少所致。凈利潤(rùn)下降主要系海外工廠建設(shè)、股份支付金額增加、研發(fā)投入加大，導(dǎo)致公司期間費(fèi)用大幅增加。上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用金額同比變動(dòng)+79.76%、+138.58%、+67.75%，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.81%、5.74%、8.34%，同比變動(dòng)+1.43pct、+3.62pct、+3.95pct。
　　持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，看好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)回暖。公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能、通信、工業(yè)醫(yī)療等領(lǐng)域，其中新能源汽車(chē)與儲(chǔ)能為重點(diǎn)布局方向，具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，布局高壓、充換電、車(chē)載智能網(wǎng)聯(lián)、電子集成母排等產(chǎn)品，其中智能網(wǎng)聯(lián)連接器已完成FAKRA、mini-FAKRA、HSD、以太網(wǎng)VEH、Type C等系列產(chǎn)品研發(fā)，并已定點(diǎn)部分車(chē)型。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，圍繞商儲(chǔ)和家儲(chǔ)領(lǐng)域提供全套解決方案，豐富的產(chǎn)品線有助于進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)。
　　積極布局謀求海外增長(zhǎng)公司將提升海外市場(chǎng)份額作為重要發(fā)展目標(biāo)，國(guó)際化戰(zhàn)略落地持續(xù)取得突破。目前，墨西哥及美國(guó)工廠正按計(jì)劃推進(jìn)建設(shè)，投產(chǎn)后將助力公司快速響應(yīng)客戶需求，積極拓展海外業(yè)務(wù)。2023上半年，公司獲歐洲某知名車(chē)企關(guān)于電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品的定點(diǎn)通知；與美國(guó)某知名光伏企業(yè)簽訂1.06億美元的合同，將于2年內(nèi)履行完成。海外訂單的陸續(xù)釋放將進(jìn)一步帶動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)向上增長(zhǎng)。
　　加大研發(fā)投入力度，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)
　　上半年，公司研發(fā)費(fèi)用支出5407.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.75%，研發(fā)人員增至326人，新申請(qǐng)專(zhuān)利74項(xiàng)，新增授權(quán)專(zhuān)利34項(xiàng)，陸續(xù)發(fā)布液冷充電槍及儲(chǔ)能連接器新品，助力公司提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值考慮下游客戶去庫(kù)存及產(chǎn)品價(jià)格下降影響，我們調(diào)整公司23-25年收入預(yù)期為18.4、26.4、36.6億元，同比增長(zhǎng)13%、44%、39%，調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為2.0、3.1、4.3億元，同比變動(dòng)-20%、52%、41%，對(duì)應(yīng)PE 30、20、14倍；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格上漲。