>> 中信期貨-黑色建材組日報：焦爐集中關停，黑色企穩(wěn)反彈-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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來源： |
中信期貨 |
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作者： |
唐運 |
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黑色：焦爐集中關停，黑色企穩(wěn)反彈
邏輯：昨日黑色板塊震蕩反彈。需求端，上周五大材需求小幅回升，但旺季特征依然不顯著。供應端，鐵水產量維持248萬噸/日高位，五大材產量回升，供應壓力增加。成本端，煤礦事故頻發(fā)，焦煤供給恢復緩慢。焦炭成本抬升，鋼焦博弈升級。山西省明確4.3米焦爐10月20日前全面停止裝煤，啟動關停程序，10月底前關停到位，不得以任何理由推遲關停，焦炭價格上行。庫存方面，鋼材庫存去化，爐料庫存處于低位壓力有限。宏觀方面，9月進入政策檢驗期，但政策預期較暖。海外方面，美國經濟韌性較強，美聯儲表態(tài)偏鷹，議息會議美聯儲大幅調低了明年的降息預期，美元指數偏強，大宗商品整體承壓。
行業(yè)方面，上周五大材需求量和產量均有所回升，庫存小幅去化。近期煤礦事故多發(fā)安檢加嚴，供應邊際收緊。鐵水產量維持高位，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤回落且面臨粗鋼限產預期，焦炭需求預期轉弱。本期海外到港量環(huán)比小幅回升，但由于疏港量延續(xù)高位，鐵礦港口繼續(xù)去庫。目前鐵水產量維持高位，鋼廠利潤仍處于盈虧邊緣，后續(xù)鋼廠高爐或開啟檢修進程。隨著十一小長假的到來，市場避險情緒較濃，資金逐步離場。當下是檢驗鋼材現實需求的關鍵時期，警惕弱需求導致的負向反饋。合金供需逐步往寬松發(fā)展，后市關注鋼招情況和原料情況，預計短期震蕩運行。玻璃當前視角下，深加工數據尚未好轉，但宏觀情緒走強疊加煤炭價格走強帶來的成本上漲預期使得價格有一定支撐。同時供應端復產壓力較大，未來供需寬松預期不改，上方價格仍有壓力?？傮w來看玻璃維持區(qū)間震蕩運行。近期純堿現貨緊缺或造成玻璃廠復產困難，產量回升預期下滑，價格有所支撐。純堿方面，重堿剛需較為穩(wěn)定，輕堿下游補庫后需求或有回落。供需基本面來說有所改善。近月檢修和投產抵消部分后，庫存累積預期仍在9月中下旬，基本面好轉與悲觀預期有一定博弈，警惕遠興持續(xù)不及預期以及檢修超預期，造成近月現貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。產地情緒回落，發(fā)運倒掛矛盾有所緩解，港口庫存逐步回升，進口煤價格優(yōu)勢明顯，節(jié)前補庫進入尾聲，市場謹慎觀望，煤價穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場交易的核心在于政策效果，鐵水是否見頂，煤炭價格能否淡季不淡，以及美國加息政策變化；其中地產和基建均已兌現政策，但效果仍待檢驗。鋼廠利潤下行，鐵水見頂概率加大。煤炭日耗開始回落，但非電需求較強，煤價穩(wěn)中有升。海外方面，美國經濟韌性較強，通脹有抬頭趨勢，美聯儲態(tài)度偏鷹，高利率或將持續(xù)較長時間，關注美元指數短期走勢。預計短期黑色板塊價格仍將震蕩運行。中期持續(xù)關注鐵水產量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩
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