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事件：2023年9月27日，公司發(fā)布2023年第三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.40-7.40億元，同比增長(zhǎng)50.66%-74.20%；歸母凈利潤(rùn)1.88-2.39億元，同比增長(zhǎng)35.99%-72.88%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.88-2.39億元，同比增長(zhǎng)45.92%-85.58%。
　　 Q3帶狀皰疹環(huán)比增長(zhǎng)、流感貢獻(xiàn)新增量。取業(yè)績(jī)預(yù)告中值，2023Q3營(yíng)收6.90億元（+62.43%），歸母凈利潤(rùn)2.14億元（+54.43%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.13億元（+65.75%），2023年前三季度營(yíng)收12.50億元（+44.35%），歸母凈利潤(rùn)3.25億元（+53.38%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.20億元（+59.78%）。23Q3帶狀皰疹環(huán)比增長(zhǎng)，流感進(jìn)入接種季，公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。公司帶狀皰疹1月底上市，4月拿到首次批簽發(fā)，目前已批簽發(fā)18個(gè)批次，完成30個(gè)省份的招標(biāo)準(zhǔn)入。
　　流感疫苗進(jìn)入接種季，看好下半年彈性。流感疫苗已開始進(jìn)行批簽發(fā)，我們預(yù)計(jì)Q3\Q4將迎來接種高峰。21-22年由于新冠疫苗接種、疫情防控、大規(guī)模感染造成流感疫苗接種受阻，集體存貨減值造成利潤(rùn)大幅承壓，今年下半年負(fù)面因素出清，流感疫苗接種認(rèn)知進(jìn)一步提升下，我們預(yù)計(jì)公司流感疫苗將會(huì)實(shí)現(xiàn)良好彈性。目前公司流感疫苗批簽發(fā)5個(gè)批次，正安排全國(guó)發(fā)貨。
　　在研管線布局豐富，進(jìn)軍mRNA新技術(shù)平臺(tái)。公司的組分百白破、鼻噴流感液體制劑、全人源抗狂犬病單抗、全人源抗破傷風(fēng)單抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01佐劑）、重組帶狀皰疹疫苗等也值得關(guān)注。公司分步對(duì)mRNA公司傳信生物進(jìn)行增資及股權(quán)收購并最終持有100%股權(quán)，進(jìn)一步豐富公司技術(shù)平臺(tái)和產(chǎn)品管線，打造長(zhǎng)期發(fā)展護(hù)城河。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司帶狀皰疹發(fā)貨節(jié)奏亮眼，我們調(diào)整2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為19.00、27.94、34.45億元（調(diào)整前值為17.39、24.99、31.97億元），同比增長(zhǎng)77.34%、47.05%、23.30%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.14、7.84、9.78億元（調(diào)整前值為4.68、6.95、9.12億元），同比增長(zhǎng)183.13%、52.49%、24.77%。公司作為水痘疫苗龍頭，鼻噴流感有望恢復(fù)放量，帶狀皰疹上市貢獻(xiàn)可觀增量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫苗產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫苗行業(yè)負(fù)面事件風(fēng)險(xiǎn)；新冠病毒變異導(dǎo)致疫苗失效風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。