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1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額46558.2億，同比下降11.7%，降幅收窄3.8pct；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.33萬億，同比下降0.3%，降幅收窄0.2pct；發(fā)生營業(yè)成本71.83萬億元，增長0.2%；營業(yè)收入利潤率為5.52%，同比下降0.71pct，但環(huán)比較1-7月提升0.13pct。8月單月情況來看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，同比增長17.2%。
　　行業(yè)視角：8月產(chǎn)業(yè)鏈單月盈利環(huán)比均有改善，中游優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。細(xì)分行業(yè)單月盈利多數(shù)邊際向上，其中電熱生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、石油煤炭等燃料加工業(yè)、化纖制造業(yè)、金屬制品業(yè)和廢棄資源綜合利用業(yè)在Q2盈利逐月增長；橫向比較而言，中游、下游利潤份額擴(kuò)大，上游利潤份額有所下滑。
　　成本方面，壓力緩解，利潤率環(huán)比改善。1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本連續(xù)3個(gè)月下降，費(fèi)用也環(huán)比小幅下降。企業(yè)營收利潤率累計(jì)值環(huán)比提升0.13pct至5.52%。
　　庫存方面，產(chǎn)成品名義庫存增速小幅反彈，但周轉(zhuǎn)效率有待改善。截至8月末，規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨6.15萬億元，同比增長2.4%，環(huán)比增長0.8%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比增長，同比增速再度反彈。而從反映庫銷情況的存貨周轉(zhuǎn)率來看，8月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)累計(jì)為20.3天，環(huán)比持平7月表現(xiàn)、未有加快，同比增加2天，說明庫存整體仍面臨一定的去化壓力，后續(xù)需求的邊際變化仍需重點(diǎn)觀察，應(yīng)收賬款平均回收期為63.5天，同比增加9.1天，環(huán)比減少0.1天。
　　綜合來看，8月工業(yè)企業(yè)單月利潤環(huán)比實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，累計(jì)利潤降幅也在收窄，成本壓力緩解，營收利潤率達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)；結(jié)構(gòu)方面，中游優(yōu)勢增強(qiáng)，上游、下游盈利邊際好轉(zhuǎn)。庫存方面，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增速較7月回升，一定程度上或與價(jià)格同比改善有關(guān)，但就周轉(zhuǎn)效率而言尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，工業(yè)庫存去化節(jié)奏依然偏緩，庫存拐點(diǎn)未現(xiàn)。往后看，年內(nèi)PPI同比或繼續(xù)改善但回正難度較大、價(jià)格對營收的拖累或趨于減弱，加之“寬信用”政策組合醞釀發(fā)力，專項(xiàng)債發(fā)行提速、“城中村”改造等或提振下游需求，四季度或有望逐漸進(jìn)入“被動(dòng)去庫”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策穩(wěn)增長力度超預(yù)期。