>> 開源證券-銀行業(yè)央行2023Q3貨幣政策例會點評：政策定力彰顯，擴內(nèi)需、促經(jīng)濟方向明確-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
647KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉呈祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
9月27日早間，2023Q3貨幣政策例會信息罕見盤前發(fā)布。此次為央行換屆后首次例會，貨幣政策定力不改、提法上變化較多，或預(yù)示后續(xù)政策空間仍較大。
增加“逆周期調(diào)節(jié)”的提法，貨幣政策有望加碼
例會首先肯定了2023年初以來貨幣政策工具的“精準有力”，如降準與降息間隔時間變短、下降力度超預(yù)期，更好推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。對于下階段的政策展望，例會明確提出“加大已出臺貨幣政策實施力度”，政策定力可見一斑。調(diào)節(jié)方式上，除跨周期調(diào)節(jié)外，增加“逆周期”調(diào)節(jié)的提法，我們推測四季度有望迎來新一輪降準或降息，調(diào)降幅度需結(jié)合總量和結(jié)構(gòu)性政策的落地成效，以及9月金融數(shù)據(jù)加以判斷。
著力擴大內(nèi)需，促進物價低位回升，企業(yè)經(jīng)營預(yù)期的改善是關(guān)鍵
Q3例會刪去“市場需求穩(wěn)步恢復(fù)”、改為“仍面臨需求不足”，將“切實支持擴大內(nèi)需”改為“著力擴大內(nèi)需”，以形成“內(nèi)需增長→物價低位回升→企業(yè)景氣度上升→經(jīng)營預(yù)期改善→銀行信貸需求加大”的正向循環(huán)，后續(xù)更多擴內(nèi)需的政策“加法”有望出臺。刪去“繼續(xù)發(fā)揮好已投放的政策性開發(fā)性金融工具資金作用”，隨著政策性工具逐漸退位，四季度激發(fā)市場經(jīng)營主體的活力尤為重要。銀行應(yīng)該怎么做？由于監(jiān)管對于合理息差和利潤的重視程度上升，資產(chǎn)端貸款利率下行空間已較為有限，或有望通過結(jié)構(gòu)性政策工具“精準灌溉”。此外，為配合后續(xù)可能出臺的降息政策，存款利率仍有下調(diào)空間。
聚焦房地產(chǎn)和平臺經(jīng)濟等重點行業(yè)的健康發(fā)展
房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟兩大行業(yè)，在經(jīng)濟增長和防范風險中扮演著舉足輕重的角色，此次例會的相關(guān)表述變動較多。房地產(chǎn)銷售端來看，增加了“精準實施差別化住房信貸政策”的表述，存量房貸利率下調(diào)、“二套變首套”政策將延續(xù)“因城施策”的做法，有助于按揭貸款的恢復(fù)性增長，修復(fù)居民資產(chǎn)負債表；房地產(chǎn)投資端，刪除“保交樓”“加快完善住房租賃”等表述，改為加大基建、城中村改造、保障房等提法，政策重點已從房地產(chǎn)的存量改造轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽壳藙樱y行對公開發(fā)貸需求有望上升。平臺經(jīng)濟方面，新增“落實促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的金融政策措施”的提法，城投風險的化解具備更多配套政策支持，有助于逐步降低市場對于銀行城投貸款風險的擔憂。
投資建議：
此次例會明確了寬松的貨幣政策主基調(diào)，彰顯政策定力，四季度新的貨幣政策仍然可期。隨著經(jīng)濟預(yù)期改善，銀行信貸有望擴面、增量、提質(zhì)。建議關(guān)注零售復(fù)蘇的股份行和優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行，受益標的：（1）地產(chǎn)風險持續(xù)出清、零售金融復(fù)蘇的優(yōu)質(zhì)股份行，受益標的如招商銀行、平安銀行；（2）成長性強、區(qū)域優(yōu)勢大的城農(nóng)商行，受益標的有寧波銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、長沙銀行、常熟銀行、瑞豐銀行等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，政策落地不及預(yù)期，銀行轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。
|
|
