>> 民生證券-安井食品(603345)事件點評：股票期權(quán)激勵草案發(fā)布，提振骨干員工積極性-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王言海,張玲玉 |
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事件：9月27日晚，公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵計劃（草案），擬授予股票期權(quán)數(shù)量1,200萬份，占股本總額4.09%。其中，首次授予股票期權(quán)1,142.84萬份，占股本總額3.90%（占授予總數(shù)95.24%）；預(yù)留57.16萬份，占股本總額0.19%（占授予總數(shù)4.76%）。激勵對象共計1,462人，首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價格為106.03元/股。本次激勵預(yù)計首次授予的總攤銷成本為3.5億元，2023-2026年每年分別為3,600.01/19,550.61/8,423.94/3,355.70萬元。
激勵計劃覆蓋面廣，助力調(diào)動員工積極性。此次股票期權(quán)激勵覆蓋范圍廣，惠及大量骨干員工，有利于調(diào)動公司核心骨干積極性。激勵對象共計1,462人，包括董事鄭亞南、副總經(jīng)理黃建聯(lián)及黃清松、董秘梁晨、財務(wù)總監(jiān)唐奕，以及生產(chǎn)、營銷、技術(shù)骨干人員共1,457人（占總授予量的92.07%）。股權(quán)激勵從業(yè)績增長方面設(shè)立考核目標(biāo)：1）對于首次授予部分（占授予總數(shù)95.24%），經(jīng)測算23-25年收入增速分別不低于12%/12%/12%，在授權(quán)日起滿12個月后分三期行權(quán)，行權(quán)比例分別為40%/30%/30%；2）對于預(yù)留授予部分（占授予總數(shù)4.76%），2023-2024年兩年累計營業(yè)收入值不低于289.27億元；2023-2025年三年累計營業(yè)收入值不低于460.42億元，在預(yù)留授予部分授權(quán)日起滿12個月后分兩期行權(quán)，行權(quán)比例分別為50%/50%。
業(yè)績考核目標(biāo)審慎，保障方案達成綁定員工利益。此次期權(quán)激勵的考核目標(biāo)相對審慎，對比公司19年的股權(quán)激勵考核目標(biāo)，18-21年目標(biāo)收入CAGR=14%，實際完成30%復(fù)合增長，遠超原考核目標(biāo)。我們認(rèn)為此次期權(quán)激勵目標(biāo)的設(shè)定更多為保障方案達成、綁定員工利益，實際業(yè)績增長預(yù)計好于此次激勵目標(biāo)。展望23年全年，外部消費環(huán)境仍在恢復(fù)，公司持續(xù)推進自身規(guī)劃，經(jīng)營有序推進，新品方面設(shè)立串烤項目部推進火山石烤腸、麥穗腸以及其他烤串產(chǎn)品等新品，積極推進鎖鮮裝4.0、丸之尊2.0等產(chǎn)品，打造爆品集群全渠發(fā)力。下半年C端高基數(shù)壓力部分釋放、小龍蝦22H2低基數(shù)下，23H2收入端有望延續(xù)較高增速。
投資建議：我們看好公司在品類及渠道開發(fā)下的持續(xù)增長能力，預(yù)計公司2023~2025年營業(yè)收入分別為154/190/228億元，同比+27%/23%/20%；歸母凈利潤分別為14/18/22億元，同比+25%/28%/26%，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為28/22/17x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新品拓展不及預(yù)期，原材料價格波動，食品安全風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇。
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