>> 華金證券-賽輪輪胎(601058)8月延續(xù)高增，經(jīng)營持續(xù)向好-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
265KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-B |
作者： |
張仲杰 |
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投資要點
事件：賽輪輪胎發(fā)布8月經(jīng)營數(shù)據(jù)，2023年8月實現(xiàn)收入約24.71億元，同比增長約14.32%；歸母凈利潤約3.26億元，同比增長約165.08%。
8月經(jīng)營延續(xù)高增趨勢，加速向好。公司7-8月生產(chǎn)經(jīng)營正常，訂單及排產(chǎn)總體處于較好水平。2023年8月公司收入同比增長14.32%，延續(xù)穩(wěn)步增長態(tài)勢，增速較上半年進一步提高；2023年8月歸母凈利潤同比大增165.08%，增速較上半年明顯加快，創(chuàng)2018年下半年來新高；盈利能力方面，2023年8月歸母凈利率約13.19%，創(chuàng)2011年上市以來最高水平。
景氣持續(xù)上升，輪胎行業(yè)復蘇勢頭強勁。今年以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，汽車市場持續(xù)增長拉動了輪胎需求增長，隨著北美市場去庫存基本結束輪胎需求量也持續(xù)走高。內(nèi)外需向好背景下，目前輪胎行業(yè)處于產(chǎn)銷兩旺狀態(tài)，尤其是進入三季度企業(yè)訂單充足，行業(yè)開工率不斷提升，帶動輪胎公司業(yè)績持續(xù)改善。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年8月份，中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量約為8529.9萬條，同比增長17.4%。出口方面，據(jù)海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，上月中國橡膠輪胎出口80萬噸，同比增長19%;出口金額為141.16億元，同比增長18.8%。
產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進，產(chǎn)品結構不斷升級，推動持續(xù)成長。公司產(chǎn)能擴張持續(xù)推進，2022年柬埔寨工廠年產(chǎn)900萬條半鋼胎項目正式投入運營，年產(chǎn)165萬條全鋼胎項目全線貫通；越南三期項目中年產(chǎn)5萬噸非公路輪胎項目已基本建設完成，年產(chǎn)100萬條全鋼胎和300萬條半鋼胎項目持續(xù)建設；2022年6月公告規(guī)劃建設青島董家口年產(chǎn)3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎及年產(chǎn)50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）項目。2023年1月，公司對青島工廠非公路輪胎項目進行技術改造，改造完成后，該項目將全部生產(chǎn)49寸及以上規(guī)格的巨型非公路輪胎，該項目建設完成及逐步達產(chǎn)后，可以更好地滿足客戶需求，預計可進一步提升公司整體競爭力。
投資建議：由于“賽輪轉(zhuǎn)債”自2023年5月8日起進入轉(zhuǎn)股期，因此股本債務等存在持續(xù)變化情形并進而帶來相關變動影響，我們維持公司2023-2025年收入預測不變分別為264.71 /299.02 /333.66億元，同比增長20.9% /13.0% /11.6%，歸母凈利潤由前期的23.59 / 28.40 /32.92億元調(diào)整為23.61/ 28.43 /32.95億元，同比增長77.3% /20.4% /15.9%，對應PE分別為16.2x /13.4x /11.6x。賽輪輪胎為國內(nèi)輪胎生產(chǎn)龍頭企業(yè)，較早出海在東南亞持續(xù)布局產(chǎn)能，產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品升級帶動公司持續(xù)增長，輪胎需求向好景氣回升帶動公司盈利改善，維持“增持-B”評級。
風險提示：需求不及預期；原材料價格大幅波動；項目進度不及預期；貿(mào)易政策風險。
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