>> 國泰君安-賽輪輪胎(601058)23中報業(yè)績點評：23Q2業(yè)績超預期，龍頭強者恒強-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 1015KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩，李旋坤 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司23Q2業(yè)績超預期，海內外產(chǎn)能布局有序推進，越南及柬埔寨基地迎來產(chǎn)能釋放。賽輪“液體黃金”胎、非公路胎等大放異彩，產(chǎn)品性能及品牌力穩(wěn)步提升。
投資要點：
維持“增持”評級。受行業(yè)景氣度提升，上調公司2023-2025年EPS至0.71/0.85/1.04元（原為0.60/0.72/0.98元）。參考可比公司，給予公司22倍估值，上調目標價為15.62元（原為13.31元）。
23Q2業(yè)績超預期。23H1歸母凈利10.46億元，同比+46.26%。其中，23Q2歸母凈利6.91億元，同比+75.74%，環(huán)比+94.53%；扣非后凈利潤7.67億元，同比+91.11%，環(huán)比+109.02%。Q2業(yè)績超預期主要系公司產(chǎn)銷明顯增長，以及人民幣貶值帶來的匯兌收益增加。
23Q2產(chǎn)銷延續(xù)強勢，原料成本下行。公司23Q2輪胎產(chǎn)銷量分別為1416.16/ 1357.36萬條，分別同比+20.89%/ 19.48%，環(huán)比+22.94%/17.64%，產(chǎn)銷延續(xù)強勢。公司23Q2毛利率/凈利率分別為12.34%/11.48%，分別同比+4.24pct/ 4.11pct，環(huán)比+5.22pct/ 4.61pct，盈利能力修復明顯。公司23Q2天然橡膠、炭黑等四項主要原材料總體采購價格同比-11.45%，環(huán)比-4.85%，成本端下行趨勢明顯。
持續(xù)投入產(chǎn)能建設，液體黃金獲用戶認可。根據(jù)公司公告，23年公司越南三期半鋼、全鋼及非公路胎項目、柬埔寨半鋼及全鋼項目將投產(chǎn)貢獻增量。董家口3000萬套子午線輪胎、15萬噸非公路胎及50萬噸液體黃金新材料項目，青島非公路胎技改項目有序推進。液體黃金輪胎突出綠色、低碳、低能耗特點，覆蓋全球主流高端車型，產(chǎn)品性能及品牌力穩(wěn)步提升。非公路胎提升公司競爭力，公司巨胎、礦卡等產(chǎn)品已經(jīng)走在行業(yè)前列，獲得了國內外客戶認可。
風險提示：在建項目不及預期、產(chǎn)品量價波動風險
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