>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)雙周報：雙節(jié)期間消費情緒料邊際回暖，重申“跑贏大市”-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思超 |
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此報告為加密報告 |
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中國白酒賽道：從2023年第三季度開始，宏觀和房地產(chǎn)相關(guān)政策逐步落地，有望帶動順周期行業(yè)的復蘇以及國內(nèi)白酒產(chǎn)品的需求。據(jù)我們近期諸投資者的交流，市場普遍預期中國白酒市場在不遠的將來逐步回升，目前庫存水平相對穩(wěn)健，尤其是超高端龍頭品牌（如貴州茅臺、五糧液）和地產(chǎn)白酒品牌（如迎駕貢酒、今世緣等）。港股上市的中國白酒板塊中，我們推薦珍酒李渡（06979HK），基于堅實的營收及利潤增長前景，加上其自2023年9月獲納入港股通后在估值方面的擴張潛力。
非酒精飲料賽道：盡管受到宏觀波動和疫情帶來的負面影響，中國飲料市場規(guī)模仍在過去幾年中逐步擴大。核心驅(qū)動力包括持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和市場滲透。長遠來看，我們預測未來五年中國飲料銷售總額（按銷售額計算）將錄得中單位數(shù)的年均復合增長率。短期來看，由于今年中秋節(jié)與國慶節(jié)交連，自9月29日至10月6日的長假期間，我們認為總體的消費情緒和即飲渠道需求有望實現(xiàn)顯著改善。短期的消費場景刺激以外，基于我們對上游價格的假設，國內(nèi)飲料企業(yè)有望受益于2023年下半年至2024年原材料及包裝物料成本的小幅下降。港股上市的非酒精飲料板塊中，我們首選康師傅（00322 HK），目標價為13.50港元（對應20倍/ 17倍的2023年/ 2024年市盈率）。我們還推薦中國食品（00506 HK）和維他奶（00345 HK）。
啤酒賽道：大部分國內(nèi)啤酒廠在2023年上半年的運營中表現(xiàn)出韌性，預計在2023年下半年將保持強勁的銷售增長勢頭，尤其是高端啤酒細分市場。我們認為行業(yè)盈利在2023-2025年將錄得近20%的同比升幅。我們的首選股為青島啤酒（00168 HK）。我們對華潤啤酒（00291 HK）給予“買入”評級，同時推薦燕京啤酒（000729 SZ）。
主要風險因素：1）國內(nèi)經(jīng)濟增長/居民收入增長遜于預期；2）原材料/包裝物價格變動超出預期；以及3）食品安全問題。
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