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本周是超級央行周，市場的目光都放在美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議上，盡管油價(jià)超預(yù)期飆升給美聯(lián)儲(chǔ)帶來了些許壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)保持利率不變。但與此同時(shí)，周五日本央行的議息反而值得關(guān)注，從日本央行官員的表態(tài)來看，日本央行可能給市場發(fā)出明確的鷹派信號。
　　對于日本央行而言，眼下需要考慮的因素主要是以下兩個(gè)，首先，日本未來的通脹表現(xiàn)將如何；其次，如果遲遲不進(jìn)行貨幣政策緊縮，那么日元將面臨進(jìn)一步的拋壓，并可能引發(fā)被動(dòng)干預(yù)。
　　我們的預(yù)測表明，日本的核心通脹大概率會(huì)在未來的4-6個(gè)季度內(nèi)保持在4%以上的水平，這遠(yuǎn)高于日本央行大約2%的通脹目標(biāo)，換言之，日本央行的緊縮步伐需要顯著加快。
　　匯率則促使日本央行進(jìn)一步加碼貨幣緊縮，目前日元兌美元的匯率再度接近150的水平，而負(fù)利差是日元貶值的根本原因。與去年大幅干預(yù)外匯市場相比，日本央行目前更有條件采取貨幣政策緊縮的舉措，來避免消耗自身的外匯儲(chǔ)備。
　　如果日本央行在年內(nèi)退出負(fù)利率政策，也可能會(huì)宣布先行縮表，因?yàn)檫@可以減少資產(chǎn)和負(fù)債的錯(cuò)配帶來的損失。從這個(gè)角度而言，日本央行的貨幣政策正?；兄逦穆肪€圖，即首先調(diào)整YCC，接著減少資產(chǎn)購買甚至主動(dòng)縮表，最后開始加息。
　　由于目前已近年底，日本央行的未來幾次議息會(huì)議上幾乎都會(huì)進(jìn)一步宣布新的貨幣政策緊縮決定。換言之，如果本周的議息會(huì)議不展現(xiàn)出鷹派立場，那么未來幾次會(huì)議上日本央行則可能要更加鷹派。說到底，日本央行已經(jīng)落后于曲線，以時(shí)間換空間的余地已經(jīng)非常有限。