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始于家電，深厚積淀。隨著企業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了三個(gè)階段的變化。2000年至2006年，公司主營(yíng)注塑件、模具、鈑金件、環(huán)境電器等產(chǎn)品，伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，這一階段公司積累了注塑、熱處理、模具開發(fā)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等核心技術(shù)和工藝能力；2007年至2014年，公司在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展了熱交換器和電路控制系列兩大業(yè)務(wù)，掌握了熱交換器生產(chǎn)工藝與核心技術(shù)，其中熱交換器開始供應(yīng)美的家用空調(diào)。2015年至2021年初，公司對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，構(gòu)建熱交換器、電路控制、環(huán)境電器三大核心產(chǎn)業(yè)鏈。
　　以戶用逆變器為基點(diǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)平臺(tái)型產(chǎn)業(yè)布局。逆變器是德業(yè)股份在電路控制系列中的主要產(chǎn)品。在光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)及儲(chǔ)能市場(chǎng)高速發(fā)展的背景下，公司近年來持續(xù)加大對(duì)逆變器領(lǐng)域的投入，2022年度逆變器占公司總營(yíng)業(yè)收入比重已提升至66.44%，成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊。逆變器的核心作用是完成電流的交直流變換。根據(jù)能量能否存儲(chǔ)可分為并網(wǎng)、儲(chǔ)能逆變器。公司新能源業(yè)務(wù)起步階段專注于戶用解決方案，能夠提供與光伏系統(tǒng)適配的并網(wǎng)逆變器和戶用儲(chǔ)能逆變器，后續(xù)隨著業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的成熟迭代有望逐步走向工商業(yè)以及集中式應(yīng)用場(chǎng)景。
　　核心競(jìng)爭(zhēng)力：1）渠道為王，“農(nóng)村”也可“包圍城市”將海外定位為核心競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)景，制定差異化的市場(chǎng)策略；2）性價(jià)比為王，成本費(fèi)用控制經(jīng)驗(yàn)凸顯；3）技術(shù)為王，產(chǎn)品技術(shù)積淀領(lǐng)跑行業(yè)。在技術(shù)積累方面，公司自成立以來，一直專注于電子產(chǎn)品的研究與開發(fā)以及技術(shù)進(jìn)步，已成功打造了兩大主要技術(shù)體系：熱交換器硬件技術(shù)平臺(tái)和變頻控制軟件技術(shù)平臺(tái)。截至2022年12月31日，累計(jì)獲批322項(xiàng)專利。與2019年末的141項(xiàng)相比，專利數(shù)量增加了128%。這些關(guān)鍵技術(shù)被廣泛應(yīng)用于多個(gè)產(chǎn)品線，增強(qiáng)了產(chǎn)品的技術(shù)深度和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益分別為4.79、7.30、10.56元，參照可比公司估值，給予公司24年16倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)116.80元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果、海外光儲(chǔ)需求不及預(yù)期、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、德國(guó)繼電器事件后續(xù)影響緩解不及預(yù)期、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)激烈程度提升風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際局勢(shì)影響出口的風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)泄密和核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。