>> 國金證券-安井食品(603345)公司點評：股權(quán)激勵落地，提振骨干員工積極性-230928
| 上傳日期： |
2023/9/29 |
大小： |
948KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宸倩 |
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事件簡評
2023年9月27日公司披露股票期權(quán)激勵計劃（草案），擬向董事、高級管理人員等骨干授予股票期權(quán)1200萬份，占公司總股本4.09%。其中，首次授予股票期權(quán)1,142.84萬份，占股本總額3.90%（占授予總數(shù)95.24%）；預(yù)留57.16萬份，占股本總額0.19%（占授予總數(shù)4.76%）。本次激勵計劃首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價格為106.03元/股，為草案公布前20個交易日的公司股票交易均價的80%。首次授予部分攤銷成本共計3.49億元，預(yù)計2023-2026年攤銷金額分別為0.36/1.96/0.84/0.34億元。
股權(quán)激勵覆蓋范圍較廣，充分調(diào)動員工積極性。本激勵計劃的激勵對象共計1,462人，包含董事：鄭亞楠（0.67%）；副總經(jīng)理：黃建聯(lián)（0.67%）；副總經(jīng)理：黃清松（0.67%）；董秘：梁晨（0.58%）；財務(wù)總監(jiān)：唐奕（0.58%）；生產(chǎn)、營銷、技術(shù)骨干人員共1,457人。此次激勵覆蓋人群廣泛，重點聚焦中層骨干，通過廣泛性的激勵，充分捆綁骨干員工，激發(fā)團隊活力，對公司員工形成長效激勵機制。
激勵目標(biāo)設(shè)定傾向員工共享成長紅利，預(yù)計公司業(yè)績優(yōu)于指引目標(biāo)。從激勵計劃增長目標(biāo)來看，2023年營業(yè)收入值不低于136.45億元；2023-2024年累計營業(yè)收入不低于289.27億元；2023-2025年累計營業(yè)收入不低于460.42億元。以股權(quán)激勵最低目標(biāo)來算，23-25年收入增速分別不低于12%/12%/12%。參考公司歷史股權(quán)激勵情況與實際業(yè)績表現(xiàn)（2019年股權(quán)激勵目標(biāo)解鎖條件為2019-2021年收入CAGR不低低12.0%，實際CAGR為32.7%），此次股權(quán)激勵傾向于為員工分紅，不應(yīng)作為業(yè)績指引，預(yù)期公司增速優(yōu)于制定目標(biāo)。
展望2023年全年，雖然外部持續(xù)承壓，公司核心產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，下半年公司將開展新品專項活動，通過專柜展示加大鎖鮮裝、丸之尊等系列新品曝光度，同時在經(jīng)銷商大會上大力推介新品，公司全年業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。未來隨著公司“產(chǎn)地銷”模式下經(jīng)營效率的突出以及原有的渠道優(yōu)勢，公司市占率有望持續(xù)提升。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們根據(jù)近況以及股權(quán)激勵費用調(diào)整了公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入同比+27%/+22%/+21%，歸母凈利潤分別14.7/17.5/22.6億元，同比+34%/+19%/+29%，對應(yīng)PE分別為25/21/16x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
食品安全問題；新品表現(xiàn)不及預(yù)期；原材料價格上漲。
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