>> 廣發(fā)證券-安井食品(603345)股權(quán)激勵草案出臺，收入穩(wěn)健增長可期-230930
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒,方一葦 |
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事件：公司發(fā)布23年股權(quán)激勵草案，擬授予激勵對象1200.00萬份股票期權(quán)，約占公司總股本4.09%。其中首次授予股份1142.84萬份，首次授予對象1462人，行權(quán)價格106.03元/股。業(yè)績考核目標(biāo)：如各考核年度順利行權(quán)，22-25年公司營收CAGR超12%。
普惠型激勵政策，深度綁定員工利益。此次股權(quán)激勵覆蓋員工1462人（19年激勵僅覆蓋231人），占總員工比例為8.64%。其中五位高管獲授股票期權(quán)數(shù)量占本次激勵計劃擬授出全部權(quán)益比例3.17%，1457名生產(chǎn)、營銷、技術(shù)骨干人員獲授比例92.07%，同時預(yù)留4.76%的期權(quán)用于后續(xù)人員補(bǔ)充。董事長劉鳴鳴、董事張清苗未參與此次激勵，激勵以中層骨干為主，我們認(rèn)為有望加強(qiáng)員工利益綁定、實現(xiàn)共同富裕。
預(yù)計業(yè)績考核為保底目標(biāo)，公司穩(wěn)健增長可期。根據(jù)公司業(yè)績考核目標(biāo)，23年營收不低于136.45億元，23-24年累計營收不低于289.27億元，23-25年累計營收不低于460.42億元，若各考核年度順利行權(quán)，22-25年公司目標(biāo)營收CAGR超12%。公司以累計收入的考核解鎖方式，淡化單個年份收入波動影響，發(fā)掘員工積極性及潛能。我們預(yù)計該業(yè)績考核目標(biāo)為保底目標(biāo)，非業(yè)績指引。參考19年股權(quán)激勵，18-21年公司目標(biāo)營收CAGR超14%，實際營收CAGR約30%。我們認(rèn)為激勵落地有望充分拉動員工積極性，助力公司穩(wěn)健增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年營收151.59/185.90/225.50億元同比+24.43%/22.63%/21.30%；歸母凈利潤14.64/16.89/22.11億元（23-25年激勵費用攤銷分別為0.36/1.96/0.84億元），同比+33.00%/15.31%/30.92%；對應(yīng)PE25/22/16倍。參考可比公司，給予公司23年32倍PE，合理價值159.77元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。渠道擴(kuò)張不及預(yù)期。品類擴(kuò)張不及預(yù)期。食品安全風(fēng)險
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