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核心觀點(diǎn)：
　　耐克公布FY2024Q1業(yè)績（2023年6月-2023年8月）。（1）收入：FY24Q1實(shí)現(xiàn)收入129.4億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增2%。NIKE品牌收入124億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增3%，主要由歐洲、中東和非洲地區(qū)、大中華區(qū)、亞太與拉丁美洲地區(qū)的增長帶動(dòng)，但部分被北美地區(qū)的下滑抵消。Converse實(shí)現(xiàn)收入5.88億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同降9%，原因是北美業(yè)務(wù)的下滑，但部分被亞洲業(yè)務(wù)的增長所抵消。（2）歸母凈利潤：FY24Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.50億美元，同減1.2%。（3）毛利率：FY24Q1實(shí)現(xiàn)毛利率44.2%，同減0.1pct，毛利率減少主要是由產(chǎn)品成本上升和凈外幣匯率的不利變化造成，但在很大程度上被戰(zhàn)略定價(jià)行動(dòng)所抵消。（4）銷售及管理費(fèi)用率：FY24Q1為31.8%，同增0.9pct。需求創(chuàng)造支出10.7億美元，同增13.4%，主要系廣告和營銷支出增加，管理費(fèi)用30.5億美元，同增2.4%，主要系工資相關(guān)費(fèi)用、直銷業(yè)務(wù)成本增加，但部分被技術(shù)支出減少所抵消。（5）凈利率：FY24Q111.21%，同減0.36pct。
　　分地區(qū)看。（1）大中華區(qū)：FY24Q1實(shí)現(xiàn)收入17.35億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增12%。根據(jù)業(yè)績會(huì)，大中華區(qū)線下直營/電商渠道收入分別同比增長12%/6%，根據(jù)業(yè)績會(huì)，耐克在中國經(jīng)銷合作伙伴滔搏、寶勝流水同比增長高單位數(shù)至低雙位數(shù)。（2）北美：FY24Q1實(shí)現(xiàn)收入54.23億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同降1%，主要系批發(fā)渠道在清庫存背景下收緊發(fā)貨收入導(dǎo)致。但根據(jù)業(yè)績會(huì)，耐克北美經(jīng)銷合作伙伴Dick's sporting goods、City Specialty Partners流水同比增長高單位數(shù)至低雙位數(shù)。（3）歐洲、中東和非洲：FY24Q1實(shí)現(xiàn)收入36.10億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增6%。（4）亞太及拉丁美洲（除大中華地區(qū)）：FY24Q1實(shí)現(xiàn)收入15.72億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增3%。
　　分業(yè)務(wù)看。（1）鞋類：FY24Q1為84.21億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增4%。（2）服裝：FY24Q1為33.88億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同降1%。（3）配件：FY24Q1為5.31億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增9%。
　　分渠道看。FY24Q1直營渠道實(shí)現(xiàn)收入54億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增6%，其中電商渠道收入經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長2%；批發(fā)渠道實(shí)現(xiàn)收入70億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增1%。
　　存貨情況。FY24Q1期末庫存價(jià)值為87億美元，同比下降10%，主要是由于庫存量同比下降雙位數(shù)造成的，但部分被產(chǎn)品組合和更高的產(chǎn)品投入成本所抵消，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為114天，同比減少2天。公司庫存順利去化，疊加耐克北美、中國的動(dòng)銷穩(wěn)健增長，為未來新品推廣及修復(fù)向上游供應(yīng)商采買節(jié)奏創(chuàng)造條件。
　　業(yè)績展望：（1）公司預(yù)期FY2024全年?duì)I業(yè)收入同比增長中單位數(shù)（維持此前指引）；毛利率同比增加1.4-1.6pct，經(jīng)匯率調(diào)整后毛利率同比增加2.0pct（維持此前指引），SG&A費(fèi)用同比增加中單位數(shù)的上沿。（2）公司預(yù)期FY24Q2：營業(yè)收入同比持平微增，毛利率同比上升1pct，反映定價(jià)策略優(yōu)化和折扣改善，經(jīng)匯率調(diào)整后毛利率同比增加0.5pct。SG&A同比增中單位數(shù)至高單位數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、管理不善風(fēng)險(xiǎn)。