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事件
　　東富龍發(fā)布2023年半年度公告：2023年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.51億元，同比增長(zhǎng)21.58%；歸母凈利潤(rùn)4.26億元，同比增長(zhǎng)5.82%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.93億元，同比增長(zhǎng)5.72%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌制劑板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，生命科學(xué)行業(yè)短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.51億元，同比增長(zhǎng)21.58%；歸母凈利潤(rùn)4.26億元，同比增長(zhǎng)5.82%。分業(yè)務(wù)板塊看：（1）傳統(tǒng)制劑事業(yè)部：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.81億元，同比增長(zhǎng)26.63%，系業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。其中，注射劑單機(jī)及系統(tǒng)、檢查包裝單機(jī)及系統(tǒng)、口服固體單機(jī)及系統(tǒng)分別貢獻(xiàn)營(yíng)收13.09億元/1.83億元/0.89億元，各同比增長(zhǎng)22.23%/67.28%/30.48%；（2）生物工藝事業(yè)部：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8億元，同比增長(zhǎng)7.18%。其中，生物工程單機(jī)及系統(tǒng)/生命科學(xué)產(chǎn)品部/原料藥單機(jī)及系統(tǒng)營(yíng)收同比變動(dòng)分別為2.58%/-33%/97.04%。全球CGT等高成長(zhǎng)性新興領(lǐng)域長(zhǎng)期景氣不改，看好生命科學(xué)領(lǐng)域下游需求增長(zhǎng)潛力。（3）工程事業(yè)部、食品事業(yè)部業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.65億元、1.49億元，各同比增長(zhǎng)11.77%、59.49%。
　　▌國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，布局高毛利產(chǎn)品彰顯成長(zhǎng)韌性
　　作為國(guó)內(nèi)制藥裝備出海先行者，公司積極拓展海外市場(chǎng)。2023年上半年，實(shí)現(xiàn)海外收入5.81億元，外銷營(yíng)收占比為19.7%；同時(shí)，公司海外系統(tǒng)化訂單多、盈利能力突出，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)50.5%，隨著出海設(shè)備復(fù)雜度進(jìn)一步提高、海外產(chǎn)品交付提速，看好后續(xù)盈利能力的同步提升。截至2023年中報(bào)發(fā)布日，公司業(yè)務(wù)已覆蓋全球40多個(gè)國(guó)家與地區(qū)，服務(wù)近3000家全球知名制藥企業(yè)，國(guó)際化戰(zhàn)略卓有成效。
　　▌業(yè)務(wù)縱深持續(xù)拓展，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊
　　公司深耕行業(yè)30年，技術(shù)布局不斷深化，品類持續(xù)豐富。從單機(jī)設(shè)備到工程解決方案、從傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)制劑板塊到四大板塊齊齊發(fā)力，公司制造水平與藥品工藝協(xié)同作用，成長(zhǎng)韌性不斷增強(qiáng)。2023年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)1.64億元，同比增長(zhǎng)8.43%。同時(shí)，公司有序推進(jìn)產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)，報(bào)告期內(nèi)公司共使用募集資金6.08億元，分別向生物制藥裝備產(chǎn)業(yè)試制中心項(xiàng)目、江蘇生物醫(yī)藥裝備產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目和浙江東富龍生物技術(shù)有限公司生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目投入0.62億元/0.12億元/1.16億元。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為62.89、74.21、89.04億元，EPS分別為1.28、1.52、1.91元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14.8、12.5、9.9倍。公司是國(guó)內(nèi)制藥設(shè)備龍頭之一，三十年行業(yè)積淀鑄就強(qiáng)勁制造技術(shù)優(yōu)勢(shì)，國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展順利，布局生命科學(xué)高成長(zhǎng)新興領(lǐng)域，看好后續(xù)產(chǎn)品放量。首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品交付不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游需求恢復(fù)緩慢風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口替代不達(dá)預(yù)期、行業(yè)政策及政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)