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事件
　　春立醫(yī)療發(fā)布2023年半年度公告：2023年上半年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比下降5.37%；歸母凈利潤1.26億元，同比下降19.69%；扣非歸母凈利潤1.10億元，同比下降29.58%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌集采影響逐步出清，手術(shù)需求恢復(fù)有望拉升業(yè)績
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比下降5.37%，歸母凈利潤1.26億元，同比下降19.69%，主要受“帶量采購”下關(guān)節(jié)、脊柱產(chǎn)品售價(jià)的下降影響。報(bào)告期內(nèi)，集采執(zhí)行帶來的的退換貨影響集中釋放。公司產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢突出，集采政策常態(tài)化下，公司產(chǎn)品滲透率有望持續(xù)提高。同時(shí)，下半年擇期手術(shù)需求有望逐步恢復(fù)，訂單有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。
　　▌骨科耗材布局深化，新品陸續(xù)落地貢獻(xiàn)增長動(dòng)力
　　公司深度布局骨科耗材，積極推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)線持續(xù)豐富。其中：關(guān)節(jié)領(lǐng)域，維他命E高交聯(lián)聚乙烯髖、膝產(chǎn)品為國內(nèi)首批上市，填補(bǔ)了國內(nèi)市場空白，骨小梁髖臼墊塊、3D打印“髖關(guān)節(jié)假體”先后獲證，實(shí)現(xiàn)我國3D打印人工假體的突破；脊柱領(lǐng)域，公司取得自穩(wěn)型頸椎椎間融合器、人工椎體固定系統(tǒng)和椎板固定板系統(tǒng)的產(chǎn)品注冊證；創(chuàng)傷領(lǐng)域，接骨板、髓內(nèi)釘、外固定支架、金屬骨針等多款產(chǎn)品獲批上市；運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，公司獲得了PEEK材料帶線錨釘、一次性刨削刀頭、界面螺釘?shù)绕邆€(gè)注冊證?？谇活I(lǐng)域，公司已獲正畸絲、正畸托槽、正畸頰面管、隱形矯治器四個(gè)正畸產(chǎn)品注冊證和頜面接骨板系統(tǒng)、3D打印頜面截骨導(dǎo)板兩個(gè)頜面外科注冊證。
　　▌醫(yī)療器械布局有序推進(jìn)，市場拓展能力穩(wěn)步提高
　　報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入持續(xù)加大，醫(yī)療領(lǐng)域布局穩(wěn)步擴(kuò)充。其中研發(fā)投入共計(jì)7457萬元，同比增長3.16%，重點(diǎn)布局了多孔鉭、鎂合金、PEEK等新材料研發(fā)。PRP產(chǎn)品研發(fā)方面，公司先后獲批上市了全國首家富血小板血漿制備套裝、醫(yī)用離心機(jī)以及電動(dòng)脈沖沖洗器、膝關(guān)節(jié)骨水泥定型模具等產(chǎn)品。截至中報(bào)發(fā)布日，公司國內(nèi)供持有102項(xiàng)醫(yī)療器械注冊證與備案憑證、19個(gè)國際注冊證，同時(shí)髖、膝、脊柱三個(gè)系列產(chǎn)品均順利通過了CE年度體系審核和監(jiān)督審核，后續(xù)國際市場份額有望持續(xù)擴(kuò)大。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為13.28、17.27、21.76億元，EPS分別為0.82、1.03、1.30元，當(dāng)股價(jià)對應(yīng)PE分別為30.4、24.1、19.1倍。公司為骨科領(lǐng)域龍頭之一，產(chǎn)品質(zhì)量突出、創(chuàng)新力強(qiáng)，看好集采政策常態(tài)化執(zhí)行下公司市占率的同步提升與新品放量。首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新品推廣不達(dá)預(yù)期、集采影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)