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電網(wǎng)投資復(fù)蘇，輸配電業(yè)務(wù)迎修復(fù)。公司深耕配電領(lǐng)域多年，目前已布局智能化電氣設(shè)備、光伏、充換電、儲能、售電等業(yè)務(wù)單元。形成以智能電氣、智慧能源和數(shù)字能創(chuàng)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。年初國網(wǎng)表示23年電網(wǎng)投資將超5200億元，再創(chuàng)歷史新高，新型電力系統(tǒng)建設(shè)趨勢下，配電網(wǎng)的運(yùn)行特征更加復(fù)雜，配電網(wǎng)建設(shè)成為“十四五”重點(diǎn)內(nèi)容。當(dāng)前公司已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活，卸下包袱集中精力發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)。今年2月中標(biāo)南網(wǎng)3.2億元大單，突破南網(wǎng)市場，同時網(wǎng)外拓展軌交、工業(yè)等市場，22年成功突破合肥地鐵首單。公司23H1實(shí)現(xiàn)營收14.79億元，同比+74.42%，歸母凈利潤0.60億元，同比+206.73%，綜合毛利率16.90%，同比+1.01pct，高低壓成套開關(guān)柜、環(huán)網(wǎng)柜等優(yōu)勢產(chǎn)品收入及毛利率改善顯著，隨著東皋膜處置完畢、合肥新基地的投產(chǎn)，看好公司盈利能力持續(xù)改善。
　　光伏項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，光儲充一體化解決方案成熟。公司光伏團(tuán)隊(duì)核心人員從事光伏事業(yè)15余年，累計(jì)容量超1200MW。光伏EPC業(yè)務(wù)快速發(fā)展；同時擁有成熟的光儲充一體化多能源解決方案，儲能產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在新能源的發(fā)電側(cè)、配網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)，合肥數(shù)字化工廠“光儲充”多功能綜合一體站建設(shè)，綜合轉(zhuǎn)換效率達(dá)80%；22年中標(biāo)南網(wǎng)100MW儲能項(xiàng)目（成交比例40%）、安徽省光儲充換一體化示范項(xiàng)目、“零碳”供電所等；2023年5月獲嘉峪關(guān)嘉西770兆瓦光伏項(xiàng)目配套154MW/308MWh儲能系統(tǒng)訂單（合同總金額3.17億元，占22年?duì)I收的14.92% ），23H1公司新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收3.66億元，同比+223.13%，在新能源配儲、工商業(yè)儲能高景氣下，公司智慧能源業(yè)務(wù)有望維持較高增速。
　　打造重卡換電核心業(yè)務(wù)。新能源汽車銷量和保有量不斷增長下，充換電站等配套基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)隨之提速。22年重卡銷量67.2萬輛，比21年下降逾半，新能源重卡同比卻實(shí)現(xiàn)1.5倍增長，而換電重卡銷量占到新能源重卡年銷量一半，成為絕對主銷產(chǎn)品。換電業(yè)務(wù)方面，已與北汽福田、江淮汽車等各行業(yè)龍頭進(jìn)行合作，22年8月推出合肥首座“光儲充換”重卡換電站，換電成功率高達(dá)99.9%。公司入局重卡換電領(lǐng)域較早，已在北京、唐山、合肥和三亞等落地多座換電站，有望占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，成為業(yè)績增長的發(fā)力點(diǎn)之一。
　　投資建議。公司作為老牌輸配電企業(yè)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)下輸配電業(yè)務(wù)復(fù)蘇，將充分受益新能源及儲能的高速發(fā)展。基于公司光儲充訂單獲取能力，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.71、4.50和6.29億元，對應(yīng)EPS為0.34、0.56和0.79元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。