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國(guó)內(nèi)外宏觀主線
　　美債收益率上行風(fēng)險(xiǎn)尚未消除，對(duì)全球資產(chǎn)仍形成壓制
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，主要呈波浪式慢修復(fù)特征，后續(xù)政策節(jié)奏、政策效果仍需觀察
　　A股
　　厚積薄發(fā)——四季度震蕩仍是常態(tài)，機(jī)會(huì)需耐心等待“質(zhì)變”型政策：
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面：呈“波浪式慢修復(fù)”特征，影響偏中性；
　　資金面：內(nèi)資悲觀情緒緩和，外資仍有流出壓力，影響偏利空；
　　政策面：宏觀仍處于發(fā)力階段，政策加碼帶來(lái)邊際利好，但政策節(jié)奏及效果的可預(yù)測(cè)性偏弱；
　　外部環(huán)境：歐美央行加息結(jié)束但維持高利率水平，對(duì)國(guó)內(nèi)偏利空但影響力較弱。
　　四季度系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)不高，但市場(chǎng)信心恢復(fù)并非一蹴而就，震蕩仍是常態(tài)。
　　“質(zhì)變”型政策：對(duì)居民收入改善起到更大且更直接作用的政策，或能有效促進(jìn)增量資金入市的政策。
　　邏輯與策略
　　市場(chǎng)短期可預(yù)測(cè)性減弱，分散化、多元化配置必要性上升：
　　內(nèi)外部政策具有“邊走邊看”，依賴數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整的特征，變化相對(duì)頻繁，長(zhǎng)期預(yù)測(cè)的有效性顯著減弱，增加了市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及投資難度。在預(yù)測(cè)路徑不夠明確的環(huán)境下，穩(wěn)健優(yōu)于激進(jìn)，分散化、多元化配置的必要性上升。
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息利好“延期”，大類資產(chǎn)短期普遍缺乏明確機(jī)會(huì)，積蓄“彈藥”，耐心等待：
　　外部主要市場(chǎng)三季度普遍走平，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期這一利好再度“延期”，全球股市走平的狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，黃金也將承壓。再通脹風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)罷工及政府停擺等擾動(dòng)頻繁出現(xiàn)，短期內(nèi)大類資產(chǎn)普遍缺乏明確的機(jī)會(huì)空間，近期可適當(dāng)增加現(xiàn)金類資產(chǎn)儲(chǔ)備，積蓄“彈藥”，待預(yù)測(cè)路徑更加清晰后在選擇明確方向進(jìn)行增配。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際形勢(shì)演變超預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)；海外金融風(fēng)險(xiǎn)/加息超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策效果不及預(yù)期。