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行情回顧：本周（0927-1003）恒生指數(shù)下跌0.8%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)下跌1.3%，在12個(gè)指數(shù)行業(yè)中排名第7位。醫(yī)療保健行業(yè)跑輸大市。子行業(yè)表現(xiàn)：醫(yī)療保健提供商與服務(wù)（-0.8%），醫(yī)療保健技術(shù)（-1.5%），制藥（-1.7%），生命科學(xué)工具和服務(wù)（-3.5%），生物科技（-4.0%），醫(yī)療保健設(shè)備與用品（-5.5%）。
　　國(guó)談藥品從院內(nèi)到院外，北京進(jìn)一步落實(shí)。9月26日，北京市醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好國(guó)家醫(yī)保談判藥品落地試點(diǎn)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），打通國(guó)談藥品落地從院內(nèi)到院外的處方流轉(zhuǎn)、藥品購(gòu)買、醫(yī)保結(jié)算鏈條，該通知于2023年10月28日?qǐng)?zhí)行?！锻ㄖ访鞔_表明：1）國(guó)談藥在試點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和協(xié)議藥店執(zhí)行統(tǒng)一的支付標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格。2）在定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)總額預(yù)算管理中，對(duì)試點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)在協(xié)議藥店發(fā)生的國(guó)談藥增量費(fèi)用在醫(yī)療機(jī)構(gòu)總額外由醫(yī)保單獨(dú)清算。符合DRG除外政策的國(guó)談藥執(zhí)行除外政策。3）針對(duì)定點(diǎn)零售藥店，北京給出了詳細(xì)的要求，包含距離試點(diǎn)定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)距離，藥學(xué)技術(shù)人員數(shù)量，國(guó)談藥品種的零售經(jīng)營(yíng)權(quán)情況，冷鏈運(yùn)輸，信息系統(tǒng)等。
　　藥明康德（603259 CH、2359 HK）加碼多肽藥物，子公司合全藥業(yè)已啟動(dòng)常州和泰興兩個(gè)基地的多肽生產(chǎn)車間擴(kuò)建項(xiàng)目。9月27日，藥明康德宣布子公司合全藥業(yè)已啟動(dòng)常州和泰興兩個(gè)生產(chǎn)基地的多肽產(chǎn)能擴(kuò)建工程，將進(jìn)一步提升WuXi TIDES平臺(tái)的能力和產(chǎn)能。擴(kuò)建完成后，合全藥業(yè)將新增多條多肽固相合成生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2023年12月投入使用，屆時(shí)多肽固相合成反應(yīng)釜體積將由原計(jì)劃的20,000增加至32,000L，更好地滿足全球合作伙伴在多肽藥物（包括GLP-1R）開發(fā)與生產(chǎn)方面日益增長(zhǎng)的需求。
　　對(duì)4Q板塊表現(xiàn)預(yù)期更樂觀：我們認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥板塊性價(jià)比和安全邊際極高，一方面各類利空因素基本已經(jīng)出凈，企業(yè)銷售端已出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的跡象，對(duì)于一些短期擾動(dòng)的市場(chǎng)反應(yīng)有鈍化的趨勢(shì)、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)能見度也依舊較高；另一方面，4Q的醫(yī)保談判仍是一個(gè)重要的行業(yè)層面催化劑，后續(xù)藥品和耗材集采的實(shí)際影響理應(yīng)有限。在近期情緒波動(dòng)后，當(dāng)前港股制藥子板塊前瞻市盈率已回落至2018年底/2019年初的底部水平以下，A股醫(yī)藥板塊和個(gè)別流動(dòng)性較好的港股標(biāo)的也在9月先行開啟探底回升節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)有望帶動(dòng)更多超跌的制藥和生物科技股票在4Q反彈