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 2023年8月商品房竣工面積同比增幅下降，銷(xiāo)售面積同比降幅擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年8月房屋竣工面積同比+10%，商品房銷(xiāo)售面積同比-24%。隨著前期各項(xiàng)利好政策釋放，竣工數(shù)據(jù)正持續(xù)修復(fù)，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)六個(gè)月的雙位數(shù)增長(zhǎng)，有望提振產(chǎn)業(yè)鏈后周期銷(xiāo)售恢復(fù)。
　　8月廚大電行業(yè)線(xiàn)下銷(xiāo)額高增，線(xiàn)上銷(xiāo)額小幅下滑。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2023年8月油煙機(jī)線(xiàn)下銷(xiāo)額和銷(xiāo)量同比分別+29%和+25%；洗碗機(jī)線(xiàn)下銷(xiāo)額和銷(xiāo)量同比分別+41%和+39%；集成灶線(xiàn)下銷(xiāo)額和銷(xiāo)量同比分別+55%和+50%。我們認(rèn)為，除基數(shù)原因外，年初以來(lái)地產(chǎn)竣工迎來(lái)的“小陽(yáng)春”是廚電需求恢復(fù)的重要原因。線(xiàn)上渠道方面，油煙機(jī)線(xiàn)上銷(xiāo)額和銷(xiāo)量同比分別-0.5%和-5%；洗碗機(jī)線(xiàn)上銷(xiāo)額和銷(xiāo)量同比分別+3%和-3%；集成灶線(xiàn)上銷(xiāo)額和銷(xiāo)量同比分別-7%和+13%。洗碗機(jī)線(xiàn)上銷(xiāo)額、集成灶線(xiàn)上銷(xiāo)量有所回暖，其余品類(lèi)皆下滑。我們預(yù)計(jì)，除了基數(shù)效應(yīng)外，集成灶單價(jià)較高，在消費(fèi)處于緩慢復(fù)蘇的過(guò)程中，消費(fèi)者整體購(gòu)買(mǎi)意愿略弱也為其重要原因。
　　從品牌角度看，老板、方太等傳統(tǒng)龍頭的增速表現(xiàn)好于行業(yè)整體水平。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)計(jì)算，8月老板、方太、美的、華帝、海爾油煙機(jī)線(xiàn)上銷(xiāo)額同比分別為+11%/+3%/+13%/+10%/+32%，海爾增幅亮眼,龍頭品牌增速好于行業(yè)線(xiàn)上表現(xiàn)。
　　投資建議：廚電行業(yè)銷(xiāo)售量受竣工及二手房交易數(shù)據(jù)影響較大，對(duì)應(yīng)廚電滯后期為3-6個(gè)月。考慮到竣工數(shù)據(jù)高增，廚電需求短期有望維持增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)Q3表現(xiàn)穩(wěn)定向好。同時(shí)，結(jié)合前期城中村改造指導(dǎo)意見(jiàn)以及今年以來(lái)長(zhǎng)租房政策的逐步推進(jìn)，有望全方位保障居民真實(shí)居住剛需，且對(duì)于地產(chǎn)后周期的提振有望更多地反映在與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的廚電板塊，預(yù)計(jì)龍頭業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好。推薦老板電器（23PE:13x），“增持”評(píng)級(jí)，成功開(kāi)拓出第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)；推薦集成灶領(lǐng)域億田智能（17x）及火星人（23x），“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)；帥豐電器（12x），“增持”評(píng)級(jí)；浙江美大（14x），“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。