>> 華泰證券-宏觀專題研究：全球制造業(yè)PMI低位企穩(wěn)，美歐分化-231006
| 上傳日期： |
2023/10/7 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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圖說全球PMI | 2023年10月
本系列為華泰宏觀出品、全球PMI月度追蹤系列的第四期。PMI公布時間顯著早于官方數(shù)據(jù)，被廣泛用于追蹤總產(chǎn)出，以及工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)消費(fèi)、就業(yè)、通脹、庫存等分項(xiàng)指標(biāo)變化?？紤]到本輪經(jīng)濟(jì)周期波動較大，且各國/地區(qū)內(nèi)部以及之間存在較為明顯的分化，本產(chǎn)品旨在通過PMI數(shù)據(jù)及其跨國比較，幫助投資者更早把握全球經(jīng)濟(jì)景氣變化及國家間分化，并預(yù)判中國外需走勢的邊際變化。
9月全球PMI走勢概述：9月全球制造業(yè)PMI總體低位企穩(wěn)，但服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)降溫，反應(yīng)重啟后全球服務(wù)業(yè)消費(fèi)大幅回升后開始正?；Ｃ绹芷诳傮w景氣度仍相對較高，但強(qiáng)美元和高利率對新興市場的邊際影響有所上升。全球制造業(yè)PMI分化：美國制造業(yè)PMI上升，歐元區(qū)仍然處于低位，新興市場絕對景氣度更高但邊際呈回落走勢；服務(wù)業(yè)PMI：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)整體持平，而新興市場經(jīng)濟(jì)體景氣度明顯回落。訂單總體改善：制造業(yè)訂單和新出口訂單小幅反彈，絕對水平仍低于榮枯線。產(chǎn)成品庫存分項(xiàng)回落：制造業(yè)或仍處于去庫存過程中。原材料和產(chǎn)成品價格分項(xiàng)反彈：油價上漲推動制造業(yè)原材料價格分項(xiàng)明顯回升，但服務(wù)業(yè)價格分項(xiàng)則延續(xù)回落態(tài)勢。具體看：
1.全球制造業(yè)PMI低位企穩(wěn)，服務(wù)業(yè)PMI小幅走弱，綜合PMI回落至50.5
9月全球制造業(yè)低位企穩(wěn)，上行0.1pct至49.1，仍位于榮枯線以下。其中，美、英有所修復(fù)，美國回升2.0pp至49.8（ISM回升1.4pp至49.0）；但德國等部分歐元區(qū)以及新興市場經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)走弱，歐元區(qū)回落0.1pp至43.4（德法回落但意西改善），新興市場下降0.5pp至50.9。
9月全球服務(wù)業(yè)PMI下降0.3pp至50.8。其中，發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)PMI變化不大，新興市場服務(wù)業(yè)PMI回落：美國下降0.4pp至50.1（美國ISM下降0.9pp至53.6）；歐元區(qū)上行0.8pp至48.7；新興市場下降1.2pp至51.9。
2.訂單需求：邊際改善
全球制造業(yè)新訂單和新出口訂單分別回升0.3pp和0.7pp至48.4和47.7，連續(xù)兩個月邊際改善。分地區(qū)看，美國和歐元區(qū)有所反彈；中國新訂單指數(shù)微升，而亞洲其他地區(qū)、拉美等訂單分項(xiàng)出現(xiàn)回落。
3.庫存周期：產(chǎn)成品仍在去庫存，但原材料壘庫意愿上升
全球制造業(yè)產(chǎn)成品庫存回落0.7pp至48.5，但原材料庫存回升0.8pp至49.0，或由價格回升和制造業(yè)周期低位企穩(wěn)共同驅(qū)動。美國、歐元區(qū)、中國、拉美等地區(qū)產(chǎn)成品庫存分項(xiàng)均回落，亞洲其他地區(qū)庫存有所回升。
4.價格走勢：原材料價格反彈推升制造業(yè)價格，但服務(wù)業(yè)議價能力總體回落
全球制造業(yè)PMI原材料價格和出廠價格分項(xiàng)分別回升1.3pp、1.0pp至52.5和51.6，或因油價等大宗商品價格上漲所致。
服務(wù)業(yè)PMI價格總體繼續(xù)回落：原材料價格和出廠價格分項(xiàng)分別下降0.4pp和0.2pp至52.3和54.3。
風(fēng)險提示：全球貿(mào)易需求超預(yù)期走弱，地緣政治沖突升級。
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