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9月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
　　2023年9月制造業(yè)PMI較8月上行0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.2%、重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，而非制造業(yè)PMI較8月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.7%，均與彭博一致預(yù)期持平。綜合來(lái)看，制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)回暖跡象，部分受季節(jié)性因素提振、中秋假期錯(cuò)位亦可能對(duì)工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏帶來(lái)影響、可持續(xù)性仍待觀察。此外，價(jià)格指標(biāo)進(jìn)一步抬升，服務(wù)業(yè)PMI中服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)活動(dòng)指數(shù)亦有邊際回升。
　　1.制造業(yè)供需呈現(xiàn)回暖跡象
　　生產(chǎn)端，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所改善，生產(chǎn)、采購(gòu)量指數(shù)較8月有所回升，但用工景氣度仍待改善。9月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)較8月上行0.8個(gè)百分點(diǎn)至52.7%、采購(gòu)量較8月略上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較8月邊際回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至55.5%、仍位于較高景氣度區(qū)間。就業(yè)方面，制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.1%，或反映用工景氣度仍待回升。
　　需求側(cè)，新訂單指數(shù)邊際改善，出口訂單指數(shù)有所上行、但仍然位于偏弱區(qū)間。新訂單指數(shù)從8月的50.2%略上行0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，新出口訂單指數(shù)較8月上行1.1個(gè)百分點(diǎn)至47.8%，仍位于偏弱區(qū)間。高頻擬合指標(biāo)HDET顯示9月1-23日同比增速錄得-7.8%左右，較8月出口同比降幅的8.8%亦有所收窄（參見(jiàn)《高頻到日度：華泰獨(dú)家出口監(jiān)測(cè)指標(biāo)》，2023/4/23）。此外，9月原材料庫(kù)存較8月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.5%，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至46.7%，制造業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能待改善。
　　2.建筑業(yè)商業(yè)活動(dòng)景氣度上行、基建投資或有支持
　　服務(wù)業(yè)活動(dòng)指數(shù)景氣度回升，建筑業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度加快。9月非制造業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)較8月小幅回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.7%，其中服務(wù)業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)50.9%，或反映中秋國(guó)慶“黃金周”的提振；建筑業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)明顯上行2.4個(gè)百分點(diǎn)至56.2%，可能部分受基建活動(dòng)提振，9月地方專(zhuān)項(xiàng)債總發(fā)行量同比多增5368億元，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速或?qū)ㄍ顿Y形成支撐。
　　3.價(jià)格指標(biāo)再度回升，PPI降幅或繼續(xù)收窄
　　9月PMI原材料及出廠價(jià)格指數(shù)再度上行。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格較8月進(jìn)一步上行2.9個(gè)百分點(diǎn)至59.4%，出廠價(jià)格亦上升1.5個(gè)百分點(diǎn)至53.5%，我們的高頻指標(biāo)亦顯示在9月大宗商品價(jià)格上漲的背景下、PPI同比或?qū)⑦M(jìn)一步上行至-2.3%左右。
　　9月PMI顯示制造業(yè)供需兩端均有邊際好轉(zhuǎn)跡象，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期持續(xù)修復(fù)，但制造業(yè)企業(yè)出口訂單仍有進(jìn)一步改善空間。往前看，近期全球制造業(yè)景氣度企穩(wěn)、外需對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)可能將有所提振，內(nèi)需改善的持續(xù)性或仍待穩(wěn)增長(zhǎng)政策的進(jìn)一步落實(shí)：地產(chǎn)需求仍待企穩(wěn)，9月1-28日60城新房成交面積環(huán)比季節(jié)性回升13.8%，但同比降幅略走闊至33.5%、后續(xù)仍需關(guān)注地產(chǎn)市場(chǎng)熱度變化、社融及月度財(cái)政赤字變化等總需求跟蹤指標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外需回落超預(yù)期、地產(chǎn)需求對(duì)政策反應(yīng)滯后