>> 華西證券-半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)專題二：景氣周期&國產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)，國產(chǎn)設(shè)備砥礪前行-230930
| 上傳日期： |
2023/10/7 |
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| 3432KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
胡楊 |
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主要觀點(diǎn):
晶圓廠投資有望復(fù)蘇，設(shè)備中期維度景氣度向上
根據(jù)ICVIEWS所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然半導(dǎo)體市場持續(xù)低迷，但2023年仍將有13座新的12英寸晶圓廠上線。Yole預(yù)計(jì)未來三到五年全球晶圓廠相關(guān)投資約為8000億美元。我們認(rèn)為未來三到五年晶圓代工廠投資將有機(jī)會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇，拉動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)規(guī)模進(jìn)一步上行。
中國大陸晶圓廠經(jīng)營狀況逐漸改善，擴(kuò)產(chǎn)仍是中期規(guī)劃
根據(jù)中芯國際公告顯示，2023年Q2產(chǎn)能利用率為78%，相較第一季度上漲了10%，公司判斷23H2銷售收入將好于上半年。根據(jù)集微咨詢統(tǒng)計(jì)的12/8英寸產(chǎn)線中，截至2023年第二季度，2023年，中國大陸12英寸晶圓代工預(yù)估新增產(chǎn)能大約18萬片，8英寸晶圓代工預(yù)估新增產(chǎn)能大約10萬片。我們認(rèn)為國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)中，國產(chǎn)設(shè)備的必要性和重要性持續(xù)升級(jí)，行業(yè)向上動(dòng)能顯著。
28nm加速追趕，國內(nèi)設(shè)備企業(yè)積極布局
根據(jù)芯智訊信息，臺(tái)積電總裁魏哲家在法說會(huì)上表示，高雄廠已動(dòng)工但會(huì)修正投資方向，原本的28nm投資計(jì)劃會(huì)改成更先進(jìn)制程。我們認(rèn)為臺(tái)積電高雄廠的轉(zhuǎn)向會(huì)進(jìn)一步釋放28nm產(chǎn)能的競爭空間，對(duì)于中國大陸的晶圓代工廠而言，28nm將是可以重點(diǎn)競爭的細(xì)分領(lǐng)域。
投資建議
我們認(rèn)為在晶圓廠投資有望復(fù)蘇的情況下，設(shè)備行業(yè)中期景氣度向上，同時(shí)設(shè)備國產(chǎn)化的重要性與必要性持續(xù)提升，國內(nèi)設(shè)備行業(yè)向上動(dòng)能顯著。重點(diǎn)推薦：至純科技、盛美上海、華峰測控、華海清科、拓荊股份、萬業(yè)企業(yè)、北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微等。
基于9月28日收盤價(jià)，SW半導(dǎo)體設(shè)備板塊整體法計(jì)算的PE為53.77。
基于各公司2023年9月28日的收盤價(jià)：
我們預(yù)測至純科技2023-2025年對(duì)應(yīng)PE分別為21.04倍、16.52倍和12.50倍。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)；
我們預(yù)測盛美上海2023-2025年對(duì)應(yīng)PE分別為59.85倍、43.56倍和37.86倍。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)；
我們預(yù)測華峰測控2023-2025年對(duì)應(yīng)PE分別為49.30倍、33.68倍和27.46倍。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)；
我們預(yù)測華海清科2023-2025年對(duì)應(yīng)PE分別為40.19倍、29.69倍和21.81倍。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)；
我們預(yù)測拓荊科技2023-2025年對(duì)應(yīng)PE分別為84.65倍、56.13倍和43.09倍。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)；
我們預(yù)測萬業(yè)企業(yè)2023-2025年對(duì)應(yīng)PE分別為35.52倍、28.36倍和21.84倍。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)；
因北方華創(chuàng)2023年中報(bào)利潤增長超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司盈利能力將有持續(xù)性提升，調(diào)整公司盈利預(yù)測：維持公司23-25年?duì)I收199.91億元/256.48億元/329.06億元的預(yù)測不變，上調(diào)公司23-25年EPS 6.55元/8.78元/11.32元的預(yù)測至7.52元/9.64元/12.46元，對(duì)應(yīng)2023年9月28日241.30元/股收盤價(jià)，PE分別為32.10倍/25.02倍/19.37倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
因中微公司2023年中報(bào)利潤增長超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司盈利能力將有持續(xù)性提升，調(diào)整公司盈利預(yù)測：維持公司23-25年?duì)I收61.62億元/80.10億元/100.13億元的預(yù)測不變，上調(diào)公司23-25年EPS 2.29元/2.95元/3.58元的預(yù)測至2.94元/3.17元/3.74元，對(duì)應(yīng)2023年9月28日150.55元/股收盤價(jià)，PE分別為51.21倍/47.46倍/40.22倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
因芯源微2023年上半年研發(fā)投入加大，調(diào)整公司盈利預(yù)測：維持公司23-25年?duì)I收18.99億元/28.14億元/38.81億元的預(yù)測不變，下調(diào)公司23-25年EPS 2.88元/4.24元/5.63元的預(yù)測至1.95元/2.87元/3.80元，對(duì)應(yīng)2023年9月28日132.48元/股收盤價(jià)，PE分別為68.00倍/46.20倍/34.83倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，國際制裁風(fēng)險(xiǎn)增加。
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