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金價(jià)上行，黃金珠寶消費(fèi)景氣
　　今年以來黃金珠寶首飾消費(fèi)靚麗，據(jù)統(tǒng)計(jì)局，1-8月限額以上金銀珠寶類零售額為2188億元，同比+12.8%，同比表現(xiàn)超社零增速（社零同比+7.0%），且黃金珠寶零售增幅為社零主要品類中排名第一，黃金珠寶表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要得益于：1）黃金價(jià)格持續(xù)走高。據(jù)Wind，截至9月28日，SHFE黃金收盤價(jià)為459.50元/克，較年初黃金價(jià)格上漲11.75%。黃金具有投資和保值屬性，金價(jià)的持續(xù)攀升，催生了消費(fèi)者消費(fèi)及投資等需求；2）黃金珠寶消費(fèi)占比提升。隨著黃金消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，婚慶、送禮、悅己等需求快速釋放，此外，我國黃金首飾工藝提升，黃金首飾產(chǎn)品力升級(jí)，更時(shí)尚美觀的黃金飾品款式受消費(fèi)者尤其是年輕消費(fèi)者的青睞，據(jù)中寶協(xié)，2022年我國黃金產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模占珠寶首飾行業(yè)比重為57%，為主要珠寶消費(fèi)品類。今年中秋國慶雙節(jié)假期疊加，黃金飾品迎來了“金九銀十”的消費(fèi)旺季，此外，節(jié)前黃金價(jià)格略有所回落，對(duì)黃金珠寶消費(fèi)有一定提振作用。
　　千億賽道，國產(chǎn)品牌崛起
　　珠寶首飾行業(yè)千億規(guī)模，市場(chǎng)規(guī)模大，據(jù)中寶協(xié)，2022年我國珠寶玉石首飾產(chǎn)業(yè)銷售額為7190億元，其中，黃金、玉石、鉆石市場(chǎng)規(guī)模排名靠前，市場(chǎng)規(guī)模分別為4100、1470、820億元，分別占比57%、21%、11%，黃金產(chǎn)品為主要珠寶消費(fèi)品類。隨著黃金工藝水平的逐步提高，送禮、悅己等多場(chǎng)景滲透率提升，黃金首飾消費(fèi)預(yù)計(jì)將量價(jià)齊升，消費(fèi)規(guī)模將逐步擴(kuò)大。與此同時(shí)，國產(chǎn)品牌逐步崛起，頭部品牌品牌力、渠道力、產(chǎn)品力穩(wěn)步提升，其中渠道端逐步加大渠道布局，線下加密不同系列、子品牌門店，線上平臺(tái)全覆蓋，實(shí)現(xiàn)更多消費(fèi)群體的觸及，且在零售體驗(yàn)持續(xù)升級(jí)，用科技工具賦能線下門店，并推出更好的定制服務(wù)，產(chǎn)品端則通過品牌聯(lián)盟，產(chǎn)品工藝提升等優(yōu)化升級(jí)。
　　投資建議
　　中長期看好珠寶首飾行業(yè)量價(jià)提升以及行業(yè)格局優(yōu)化帶來的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：1）長跑冠軍：周大福、老鳳祥；2）彈性品種：周大生、潮宏基、迪阿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　黃金價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。