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周期研判：美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口為33.6萬(wàn)人、超出市場(chǎng)預(yù)期和前值，就業(yè)市場(chǎng)仍有韌性，但9月ADP就業(yè)人數(shù)為8.9萬(wàn)人、低于預(yù)期和前值，9月失業(yè)率為3.8%、略高于預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)松動(dòng)跡象顯現(xiàn)，核心通脹或持續(xù)下行。同時(shí)，高利率環(huán)境下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)至9月30日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率下降至3.5%，9月ISM制造業(yè)指數(shù)為49、連續(xù)11月位于榮枯線以下。此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息將步入尾聲，據(jù)芝商所FedWatch工具，截至10月7日，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)11/12月維持利率不變的概率分別為72.9%/57.6%。隨著流動(dòng)性預(yù)期改善，將利好貴金屬價(jià)格。此外，央行購(gòu)金勢(shì)頭依舊堅(jiān)挺，購(gòu)金需求為金價(jià)提供有力支撐。
　　黃金：加息尾聲，流動(dòng)性預(yù)期改善，金價(jià)將上行。價(jià)格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化0.00%、-1.02%、-0.89%至459.50元/克、1847.00美元/盎司、1832.19美元/盎司。庫(kù)存：SHFE金庫(kù)存與上周持平，COMEX金庫(kù)存較上周減少5.06噸至645噸。持倉(cāng)：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量較上周減少2.46萬(wàn)張，SPDR黃金ETF持倉(cāng)量較上周減少25.04萬(wàn)盎司。央行購(gòu)金：截至9月末，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備約2191.55噸，環(huán)比增約26.12噸，已連續(xù)十一個(gè)月增加。
　　白銀：金融屬性引導(dǎo)下，杠桿銀具有更大彈性。價(jià)格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化0.00%、-3.05%、-2.71%至5775元/千克、21.77美元/盎司、21.58美元/盎司。庫(kù)存：SHFE銀庫(kù)存與上周持平，金交所銀庫(kù)存與上周持平，COMEX銀庫(kù)存較上周增加100噸至8509噸。持倉(cāng)：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量較上周減少0.48萬(wàn)張，SLV白銀ETF持倉(cāng)量較上周增加約924.44萬(wàn)盎司。制造業(yè)景氣度：9月份我國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比增加0.5%，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)高景氣下，將拉動(dòng)白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等。