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本報告導讀：
　　新一期激勵落地，廣泛覆蓋一線業(yè)務人員，機制優(yōu)化釋放發(fā)展?jié)摿Γa品與渠道多維發(fā)力下保持良性運行趨勢，目前相對低估、龍頭價值凸顯。
　　投資要點：
　　維持增持評級。激勵方案落地，激活團隊潛力，遠期發(fā)展可期、當下價值凸顯。考慮到股權激勵攤銷費用（預計2023-2026年分別為0.36、1.96、0.84、0.34億），下調2023-2025年EPS至5.13（-0.10）、6.26（-0.29）、7.87（-0.35）元，參考行業(yè)可比公司估值、考慮公司龍頭地位及未來發(fā)展，給予2023年35XPE，給予目標價180元（前值207.5元）。
　　激勵落地，發(fā)展續(xù)航。公司發(fā)布2023年股票期權激勵計劃草案，擬授予股票期權1200萬份、占總股本4.09%，其中首次授予1143萬份、占總股本3.90%，授予對象包括董事、高管及生產、營銷、技術骨干共計1462人，行權價格106.03元/份，分三年按40%、30%、30%解鎖。
　　廣泛覆蓋核心骨干，超額完成目標概率大。本次激勵對象中，包含1位董事（8萬份）及5位高管成員（2位副總經理各8萬份、董秘及財務總監(jiān)各7萬份），均為核心經營班子，除此之外主要面向于生產、營銷、技術骨干共計1457人（1104.84萬份），覆蓋面較高，有利于充分綁定業(yè)務團隊、激發(fā)一線人員積極性。本次激勵業(yè)績考核條件為2023-2025年營收不低于136.45、152.82、171.15億元，同比增速為12%/12%/12%，，但公司自我要求較高、業(yè)績完成能力強（2018-2021年營收復合增速30-%、超過業(yè)績考核目標14%），有望超額完成考核、繼續(xù)領跑行業(yè)。
　　多維發(fā)力，價值凸顯。公司產品升級與推進策略持續(xù)發(fā)力，下半年進一步加大渠道曝光度，當下對應2023年24XPE，速凍龍頭價值凸顯。
　　風險提示：宏觀經濟波動加大、原材料成本波動加大、行業(yè)競爭加劇等