>> 華安證券-固定收益點評報告：城投批文通過率降低-231007
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 2363KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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公司債：9月城投公司債通過規(guī)模同比下行，終止審核規(guī)模雖有所回落，但仍明顯高于去年同期；1至9月城投公司債累計通過21085億元，累計終止1297億元。
2023年9月城投公司債通過項目規(guī)模1764億元，同比-21%，環(huán)比+12%。1至9月，城投公司債累計通過21085億元，同比+24%。
1）從募集類型來看，私募債規(guī)模1754億元，占比99%，同比-2%，小公募規(guī)模10億元，占比1%，同比-98%。
2）從區(qū)域分布看，江蘇占比22%，山東占比21%，浙江占比13%，江西占比7%，其余省份占比均不超過5%。
3）從主體評級看，AAA占比24%，AA+占比49%，AA占比27%。
AAA主體通過金額428億元，同比-39%，環(huán)比減少79億元；
AA+主體通過金額857億元，同比-14%，環(huán)比增加116億元；
AA主體通過金額479億元，同比-5%，環(huán)比增加152億元。
4）從行政級別看，通過主體以地市級與區(qū)縣級平臺為主，其中區(qū)縣級占比45%，地市級占比35%，園區(qū)級占比18%，省級占比3%。
省級主體通過金額45億元，同比-85%，環(huán)比減少230億元；
地市級主體通過金額615億元，同比-20%，環(huán)比增加37億元；
區(qū)縣級主體通過金額795億元，同比-8%，環(huán)比增加270億元；
園區(qū)級主體通過金額310億元，同比+3%，環(huán)比增加114億元。
2023年9月城投公司債終止項目規(guī)模109億元，同比+196%。1至9月，城投公司債累計終止1297億元，同比-15%。
1）從募集類型來看，私募債99億元，占比91%，同比+169%，小公募10億元，占比9%。
2）從區(qū)域分布看，江蘇終止28億元，占比26%，四川與浙江各終止20億元，各占比18%，廣西終止16億元，占比15%，山東終止15億元，占比14%，福建終止10億元，占比9%，其他省份無項目被終止。
3）從主體評級看，AA+占比41%，AA占比59%。
AA+主體終止金額45億元，環(huán)比減少50億元；
AA主體終止金額64億元，環(huán)比減少77億元；
4）從行政級別看，終止項目主體中，地市級平臺3家，區(qū)縣級平臺6家，園區(qū)級平臺1家。
地市級主體終止金額26億元，環(huán)比減少38億元；
區(qū)縣級主體終止金額73億元，環(huán)比減少76億元；
園區(qū)級主體終止金額10億元，環(huán)比減少30億元。
協(xié)會債：9月城投協(xié)會債注冊完成規(guī)模同比-35%，環(huán)比-60%。
2023年9月，城投協(xié)會債注冊完成規(guī)模937億元（不含PPN，下同），同比-35%，環(huán)比-60%，目前反饋中的協(xié)會債規(guī)模1788億元。1至9月，城投協(xié)會債累計完成注冊10197億元，同比+29%。
企業(yè)債：9月城投企業(yè)債申報規(guī)模同比+86%，受理規(guī)模同比-8%。
2023年9月，城投企業(yè)債申報項目規(guī)模965億元，同比+86%；已受理項目規(guī)模462億元，同比-8%。1至9月，城投企業(yè)債累計完成申報5204億元，同比+10%，累計受理4610億元，同比+19%。
風險提示
城投債技術性違約風險。
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