>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：強國建設支撐長周期高景氣，板塊改善預期正加強-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
大小： |
1312KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
強國建設推進國防和軍隊現(xiàn)代化，板塊景氣度改善預期加強。國防和軍隊現(xiàn)代化進程或支撐板塊長周期高景氣不變。中國軍網10月1日文章，習總書記在慶祝中華人民共和國成立74周年招待會上提出以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興；全軍要確保國防和軍隊現(xiàn)代化進程同國家現(xiàn)代化進程相適應，軍事能力同國家戰(zhàn)略需求相適應。近期多家軍工企業(yè)披露三季度經營狀況，航空工業(yè)上市公司研討會召開，改善預期逐步加強，高質量發(fā)展可期。23年前三季度，航材股份營收和凈利潤預計同比增長20%-35%；振華風光營收預計同比增長66%-71%；華曙高科營收預計同比增長24%-35%。航空工業(yè)公眾號9月27日文章，航空工業(yè)2023年度上市公司高質量發(fā)展研討會在中航西飛召開，提出以“高質量發(fā)展”為主題，以“興裝強軍”為首責，培育高質量上市公司集群，為推動航空工業(yè)高質量發(fā)展提供支撐。各公司新訂單新產品陸續(xù)推出，景氣度有望進一步提升。9月25日，宏圖一號01組衛(wèi)星（國際首個車輪編隊InSAR商業(yè)衛(wèi)星）數據產品成功發(fā)布。9月27日，國博電子公告收到客戶手機終端用射頻芯片年度框架招標采購通知，預計形成銷售額1.01億元；華秦光聲發(fā)布新一代專業(yè)手持聲波檢測產品HAC-600手持式聲學成像儀。當前軍工處于歷史估值相對底部，航空航天和船舶等新質新域成長性溢價漸突出，隨著后續(xù)采購預期逐步明朗、國企改革深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績增長&競爭格局“確定性”溢價、“成長性”溢價的關注度有望提升。
展望下半年，三周期共振可期。產品周期，后續(xù)裝備采購有望逐步明朗、新質新域裝備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿等延長中期成長曲線。產能周期，核心卡位環(huán)節(jié)產能或持續(xù)釋放，國企改革持續(xù)深化，企業(yè)盈利釋放動力已迎向上拐點。庫存周期，復盤2020年以來軍工行情，尤以上游元器件的被動去庫-主動補庫所牽引。判斷Q4有望開啟新一輪補庫周期，疊加產品、產能周期雙擊，重視軍工β反轉。
布局兩個溢價：（1）“確定性”溢價重視賠率，重點在于企業(yè)具備強持續(xù)經營的確定性，供應鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴張，推薦標的：中航高科、紫光國微（電子組聯(lián)合）、航發(fā)動力、中航沈飛、中航重機、航發(fā)控制、中航光電、光威復材、圖南股份、航天電器、鴻遠電子；（2）“成長性”溢價核心在于判斷滲透率，本質是新一輪裝備升級，牽引新材料/工藝/技術企業(yè)受益新一輪產品周期，推薦標的：睿創(chuàng)微納、中國動力、鉑力特（機械組聯(lián)合）、國?？萍?、中科星圖（計算機組聯(lián)合）、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納、振華風光。
風險提示：裝備列裝及交付不及預期；政策調整；價格波動風險等。
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